一、核心观点
权益市场方面，由于政策态度的转变和货币、财政政策的积极信号，上周市场出现了逆转，预示着股市将迎来上涨行情。我们预计这一轮上涨将分为三个阶段：首先是超跌反弹和普遍轮涨的快涨期，消费、非银金融和地产等行业表现突出；接下来是缓冲期，市场将迎来政策陆续出台，行业选择将成为收益的重要来源，建议关注信创和出海链等方向；最后是验证期，若经济数据在消费和投资领域显现效果，结合政治因素的影响，预计市场将进一步确立反转。
二、市场回顾
（一）权益市场
1、权益市场走势
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数大幅上涨。截至9月27日，创业板指上涨22.71%，深证成指上涨17.83%，沪深300上涨15.70%，涨幅居前。从行业板块看，上周食品饮料、综合金融、非银行金融领涨。
2、权益市场估值
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数估值普遍上涨，各行业估值均有所上行。当前各主要宽基指数估值水平，大多在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机、综合金融、农林牧渔、国防军工估值上行最多。当前农林牧渔、建材、煤炭、钢铁、电子板块估值处于历史较高水平；建筑、纺织服饰、机械、轻工制造、交通运输板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏空”。从全A换手率的角度看，上周市场放量大涨。从行业拥挤度的角度，银行，电子，汽车的拥挤度较高。从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.25%，处于历史88.18%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场换手率
数据来源：Wind、鑫元基金
图5：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
9月27日，两融资金占比为9.26%，9月20日为7.33%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至9月27日，上周融资净买入的前三行业为计算机、非银行金融、电子。
图7：上周两融资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
由于政策态度转变，货币政策尽出，财政政策预期强烈，上周市场趋势出现逆转。策略上我们在上周周中即提出了宽货币下的股市走牛。在政治局会议通稿发布后，我们明确认为政策态度的转变，将极大地提升市场风险偏好，极大地激励市场信心，极大地缓解市场的悲观情绪。市场已然展开一轮大级别的上涨行情。展望后市，我们认为本轮上涨，大致会分为三个阶段：快涨期、缓冲期、验证期。
在上涨的初段，以超跌反弹和预期受益为主要特征，各行业普遍轮涨。上周消费、非银金融、地产等行业涨幅居前，传统防守的公用事业和石油石化涨幅落后。
在买入热情得以宣泄之后，市场将进入政策陆续出台的缓冲期，行业选择是该阶段收益的重要来源。建议考虑：信创、出海链（家电、机械设备、电力设备、轻工家居、汽车）、新质生产力方向（受益于人工智能的通信、电子和半导体，先进制造方向的设备更新，数字经济方向的数据要素、生物医药方向的创新药）。
最后是效果数据目标的验证期，届时如在消费、投资等领域，开始显现效果，在10月、11月的月度高频经济数据得到验证；11月初美国大选结果落地，12月政治局会议和中央经济工作会议，对于明年的经济目标给出较高预期，预计市场将确立反转。
$鑫元欣享灵活配置混合C(OTCFUND|005263)$$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$$鑫元价值精选混合C(OTCFUND|005494)$
风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整 性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
本文作者可以追加内容哦 !
