债市为什么跌？到底了吗？

上周到底发生了什么？债市为什么连跌？周末居然还要加班跌？

简单梳理一下：上周主要有以下几个事件和因素在直接影响着债市：

（1）央行宣布降准降息，同时叠加支持地产、股市等一系列大举措。

（2）罕见时点召开经济形势分析会议：有效落实存量政策，加力推出增量政策，加大政策逆周期调节力度。

（3）尽管降准降息落地，但股市在政策支持下放量大涨，股债跷跷板效应显著。

（4）债市同时对后续的增量财政政策也做出了反应。

可能大家有疑问了，不是降息了吗？应该利好债市呀？

第一，前期市场对于降息预期定价较为充分，降息落地、利好兑现后，走出利多出尽转而利空的逻辑。在基本面较弱的背景下，叠加货币政策适度宽松，国债收益率走势震荡下行。9月24日，国新办召开新闻发布会发布一系列政策，包括降准降息、降存量房贷利率等。但由于债市前期对于降息预期定价较为充分，且此次会议公布政策较为集中，利好集中释放，市场对后续政策的想象空间有限，因此债市有所调整。

第二，股债跷跷板也一定程度上导致了债市的调整。上周股市放量大涨，政策出台强化了市场“稳增长”的经济预期，部分投资者的风险偏好有所提高，部分此前流向债市的资金转而流向股市，股债跷跷板效应也一定程度上导致了债市的调整。

第三，十年国债利率临近关键点位，在机构止盈压力、监管政策扰动等多重因素下，收益率走势震荡。

那么接下来该怎么应对呢？调整到底了吗？要不要赎回？

先别慌。

本周这种急速下跌较为罕见。当前货币政策的立场是支持性的。

华泰固收对于后市认为：政策组合拳缓解了基本面压力，但经济上行动能、企业融资需求、支持性货币政策、机构配置压力等尚未逆转，债市的中长期趋势还不言逆转，调整后仍有机会。

国盛证券研究所认为，从中期来看，当前长债已经调整至较高水平，但短期风险并未落地。

翻译一下，这些机构认为，短期来看，债市仍有调整的风险，但是中长期趋势尚未逆转。如果你已经持有，先别慌，可根据风险偏好、投资目标等结合当前市场情况重新审视债基的结构。票息是债基的收益底仓，债券不出现兑付困难，发行人未出现违约，债券持有到期可获得相应的票息和本金，大家心里还是要镇定一些。