宏观简评
9月PMI数据
1、制造业PMI反弹，非制造业回落。9月制造业PMI录得49.8，预期49.1，前值为49.1；非制造业PMI录得50，前值为50.3。制造业指数表现强于季节性，但仍维持在50以下，非制造业PMI近几个月一直在50附近震荡。
2、制造业生产和需求呈现修复。生产指数录得51.2，较前值反弹1.4，新订单录得49.9，较前值反弹1.0，表现均强于季节性规律。新出口订单录得47.5，较前值下降1.2，反映出短期内需改善而外需边际走弱。采购量录得47.6，较前值回落0.2，进口录得46.1，较前值回落0.7。出厂价和原材料价格分别较上月反弹2.0和1.9，反弹幅度较大。从不同规模类型企业来看，小型企业录得48.5，环比上升2.1改善幅度最大。制造业PMI本月整体呈现修复态势。
3、非制造业表现相对平稳，但需求存在隐忧。非制造业总体订单录得44.2，较前值回落2.1，其中新出口订单录得47，较前值回落0.6。分项来看，建筑业指数录得50.7，较前值反弹0.1，表现较为平淡；建筑业新订单录得39.5，较前值回落4.0，投入品价格有所反弹。服务业指数录得49.9，较前值回落0.3，其中新订单录得45，较前值回落1.8，投入品价格和销售价格有所回落，服务业表现相对稳定。
4、短期经济压力仍存，但更应关注政策效果。9月制造业供需边际改善，非制造业表现平稳，价格下行趋势有所缓解，但同时看到制造业外需小幅走弱，建筑业和服务业需求出现了较为明显的下滑，总体来看短期经济压力仍然存在。但我们认为，近期政策落地速度明显加快，力度明显加强，后续可能仍有更多组合拳跟进推进，更应该关注后续的政策效果。近期已经出台的政策使得市场预期和风险偏好明显改善，而增量财政政策可能对经济企稳回升具有更强的拉动作用，后续仍然可以期待。
数据来源：Wind
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