股息率合理性的判断

$上证指数(SH000001)$  价值投资成功与否，关键在于估值。公司估值的核心指标是分红率和股息率。分红率是公司分红额占应分红额的比例。股息率是分红额占公司市值的比例。前者用于衡量公司对股东的友好程度和潜在实力，但并不是越高越好。后者体现公司对股东的回报水平和公司现金充沛程度，当然越高越好。二者搭配考量，如果分红率足够低而股息率又足够高最理想了。这里不探讨分红率问题，单说股息率。价值投资优先选择分红稳定且股息率又高的公司，分红稳定性考察很简单，回溯一下就行了。股息率是否合理就很难判断了，这取于宏观利率背景、市场价值中杻、公司股息率的历史位置、个人的收益预期等多种因素。首先，宏现利率水平主要看不同定期的存款利率、国债利率；其次，市场价值中杻主要看多数核心资产的股息率分布区间；公司股息率的历史位置就是当前股息率在设定回溯区间所处的位置；个人收益预期就是个人理想的回报率。举个例子吧，假设在一个平衡市场环境下，核心资产股息率区间为5~7%，银行三年存款利率为1.8%，目标公司当前股息率为6.5%，处近5年较高位置，个人理想的回报率是三年存款利率的3倍以上，那么这家公司是符合入选条件的。如果不是平衡市，则在熊市中给个悲观系数，而在牛市中给个乐观系数，这个因人而异。（个人思考笔录，不构成推荐）。