众所周知，虽然长期而言，经济增长是决定股市收益中枢的重要因素，但短期来看，影响股市涨跌的因素更为复杂，背后绝不止经济增速这一点，甚至历史上二者背离的情形并不少见。这也是短期股市表现会围绕着长期中枢波动的主要原因。印度股市能够实现长牛，除了经济表现外，背后还离不开其资本市场制度、结构等多方面的支撑。
目前，印度主要拥有国家证券交易所（NSE）、孟买证券交易所（BSE）两大交易所，与我国不同的是，同一家企业可以在两大交易所同时上市。
截止3月18日，孟买交易所上市公司为4759家，截止2月24日，印度国家交易所则有2417家上市公司。
市值方面，截止2024年1月，NSE与BSE的上市公司总市值均为4.5万亿美元左右，NSE上市公司的平均市值约为18.6亿美元，BSE上市公司的平均市值则约为9.5亿美元。与之相对应，A股沪深两市平均市值约150亿人民币。
图：印度股市概览
资料来源：
国信证券，36氪整理">
单论数量而言，印度的上市公司已经可以与A股旗鼓相当，尽管印度上市公司平均市值低于A股，但从证券化率（市值/GDP）的角度来看，印度则已远超中国。
而印度能够拥有数量如此之多的上市公司，主要源自其早在90年代起就开始实施注册制。整体来看，印度的注册制可以概括为“来了，就别想轻易走掉”，其对违反监管规则、触发退市标准的企业的处罚果断且严厉，核心表现在以下几个方面：
一是退市速度极快。印度企业的退市不存在所谓“披星戴帽”的流程，仅保留15天的申诉期，一经监管决议通过，申诉期后退市即立刻生效；
二是企业退市的资金代价高昂。企业强制退市时，需要按专家评估的公允价格回购公众持股人的股份；
三是企业退市后几乎与资本市场无缘。上市公司的董事、发起人以及他们所发起成立的所有公司，在10年内都不得以直接或间接方式进入证券市场或申请重新上市。
铁腕的退市政策之下，根据申万宏源统计，2000年-2023年，印度孟买交易所累计退市3305家公司，印度国家交易所则在2008~2023年累计退市387家公司。
上述几条规定大大增加了印度上市公司的退市成本，并对上市公司违反投资者利益的行为形成威慑。另一方面，退市回购股份的制度，也相当程度地保护了投资者的利益，并间接为市场注入了流动性。
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