【方正郑震湘团队】胜宏科技：收购APCB泰国工厂，AI业务全面开花
收购APCB泰国工厂实现海外业务拓展重要布局。胜宏科技8月9日发布公告，公司拟通过全资子公司“新加坡胜宏”及“PSL”以现金形式收购APCB Electronics Thailand（以下简称APCB）100%股份，收购总价不超过2.79亿元人民币。本次交易交割完成后，公司将通过新加坡胜宏及PSL向标的公司增资5亿元人民币，用于支持APCB的生产经营。APCB在泰国拥有成熟的生产体系、业务资质和人才团队，第一大客户为全球知名的节能整体解决方案领导厂商。APCB的主要产品多层线路板亦为胜宏科技擅长的产品领域，收购后公司可快速对APCB进行整合，APCB将成为公司在泰国的生产基地，以及海外业务拓展的桥头堡，有利于快速满足客户的海外交付需求，打造全球化供应能力。同时泰国生产基地的形成，亦将有力带动胜宏科技国内工厂订单需求的增长。本次收购是顺应公司战略和客户需求的重要举措，将对公司未来业务拓展形成强力驱动。
胜宏科技为全球AI PCB核心厂商，AI业务布局全面开花。梳理海外云厂商最新法说会，Meta、微软、亚马逊、谷歌等大型云厂商24Q2资本开支持续超预期，各家持续加大AI硬件基础设施建设，且展望24年及25年资本开支仍将显著增长。AI硬件持续升级，八卡架构AI服务器对应PCB价值量大幅提升，GB200架构再次升级，对应带动AI HDI需求高增。除了AI服务器之外，我们看到在高端数据中心交换机、AIPC、自动驾驶等领域HDI也开始加速渗透，HDI有望成为AI领域发展最快的PCB产品。AI HDI产品难度大产能稀缺，胜宏科技是全球领先的HDI厂商，具备24层六阶HDI线路板的研发制造能力，并已加速布局下一代应用于各系列AI服务器的高阶HDI产品的研发认证，下游广泛覆盖英伟达、AMD、特斯拉等北美头部客户。我们看好公司凭借领先的AI HDI产品性能以及产能布局深度受益于云端（AI服务器等）及边缘侧（AIPC、AIPhone、智能汽车）算力浪潮。此外公司也将通过与算力头部客户合作的示范效应，持续推进其他客户合作，业务布局有望全面开花。
新任CTO上任，引领公司研发布局迈上新台阶。2024年8月2日公司发布公告，聘任美国Victor J. Taveras先生为公司CTO，全面负责技术研发工作。Victor J. Taveras先生具有PCB行业资深背景，对材料原理和技术拥有深厚造诣，尤其擅长高频高速材料评估、电镀药水管控、对准度管控等，深谙高可靠性、高多层板和高阶HDI产品的技术研发和工艺管控，在交换机、服务器、光通信等应用领域享有盛誉。Victor J. Taveras先生的加入将引领公司研发战略布局迈上新台阶，助力公司培养更优秀的研发技术团队，对于公司未来发展具有重要意义。
大客户AI服务器新品有望为胜宏带来显著的业绩弹性，同时大客户示范效应也将助力公司在北美其他头部客户实现有效拓展，可以看到公司在研发、产能及客户端三线均有亮眼进展，未来几年业务布局将陆续进入收获期，成长动能充足。
胜宏科技营收持续增长，持续加大研发投入
公司主营高密度印制线路板的研发、生产和销售，主要产品有高端多层板、HDI 板、FPC、软硬结合板等，广泛应用于新能源、汽车电子（新能源）、新一代通信技术、大数据中心、人工智能、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域。24Q1公司实现营收23.92亿元，同比增长36.06%，实现归母净利润2.10亿元，同比增长67.72%。24Q1公司销售毛利率为19.49%，销售净利率为8.76%；24Q1公司研发费用为0.90亿元，占营收比例为3.76%。
胜宏科技有望受益AI浪潮
在低碳化、智能化等因素的驱动下，数字经济、人工智能 、云计算及数据中心、智能汽车、绿色能源、AR/VR、卫星通讯等PCB下游应用领域将蓬勃发展，Prismark的预测数据显示，2028年全球PCB市场规模将超过900亿美元。AI 服务器、数据中心、高端路由器、大数据存储均已出现了高速的增长，其对更高阶HDI、 高速及高频PCB产品的需求则更为强劲。胜宏科技专注于人工智能、AI服务器、AI算力卡、AIPC、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等行业技术发展前沿（PCIe 6, Oak stream 平台），提前储备新技术、进行新产品研发。公司已实现5阶20层HDI产品的认证通过和产业化作业，并加速布局下一代高阶 HDI 产品的研发认证，此类产品广泛应用于各系列AI服务器领域。
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