广发证券：维持网易-S(09999)“买入”评级 合理价值206.01港元/股

广发证券发布研究报告称，维持网易-S(09999)“买入”评级，合理价值206.01港元。公司披露24Q2业绩：营业收入254.9亿元，Q2毛利率同增3.08pct至62.9%。24Q2GAAP归母净利润67.59亿元，Non-GAAP归母净利润78.19亿元，Non-GAAP归母净利率为30.68%。经典手游依旧维持在头部，次新手游也有不错表现，第五人格流水排名提升显著。

游戏业务方面，公司今年以来上线的新游戏《世界之外》、《永劫无间手游》、《漫威终极逆转》等贡献业绩增量。二季度《梦幻西游》端游游戏经济系统部分调整，三季度以来趋于稳定，暴雪国服陆续回归对端游也将有补充作用。

从游戏储备上来看，公司储备了有卡牌类游戏《漫威争锋》，以及中式武侠与开放世界体系融合的多端游戏《燕云十六声》有望在年内上线。长期来看，看好公司游戏研发实力和持续产出优质游戏产品的能力。有道未来主要战略将聚焦于AI+教育双轮驱动，云音乐业务毛利率改善明显。