紫光股份分析报告

$紫光股份(SZ000938)$  以下是一份紫光股份的分析报告：

1. 公司概况：

- 基本信息：紫光股份成立于1999年，总部位于中国广东省深圳市，是具有国资背景的ICT云综合企业龙头，在技术研发、产品制造、市场销售等方面积累了丰富的经验和资源，并形成了一体化的产业链布局。公司在深圳证券交易所上市，股票代码为000938。

- 业务范围：主要为云计算、大数据、人工智能、5G 和物联网在行业智能应用提供计算、网络、存储和安全等软硬件产品，并为众多行业用户的云计算智能应用项目提供规划设计、软件开发、解决方案、系统集成及运维管理等全生命周期服务。

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2024年上半年：营业总收入379.51亿元，同比上升5.29%；归母净利润10.0亿元，同比下降2.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入209.45亿元，同比上升7.32%，第二季度归母净利润5.87亿元，同比上升0.6%。

- 2023年三季报：营业收入达到552.15亿元，控股子公司新华三实现营业收入375.70亿元，其中国内运营商业务的收入达到76.35亿元，同比增长20.94%，海外业务营收同比增长13.72%。

- 盈利指标：

- 2024年上半年毛利率为19.03%，同比减少6.35%；净利率为4.55%，同比减少9.1%。盈利指标的下降可能与市场竞争加剧、产品成本上升等因素有关，但仍需关注后续业务发展对盈利的影响。

- 现金流状况：2024年上半年每股经营性现金流-1.13元，同比减少45.85%，现金流状况有所下滑，需关注公司的资金运营和资金回笼情况。

- 资产状况：本报告期应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达710.28%，需关注应收账款的回收风险以及对公司资金周转的影响。

3. 业务优势：

- 技术研发实力：公司在云计算、大数据、人工智能等领域拥有强大的技术研发实力，在 AI 计算、SDN/NFV、ABC（AI、BigData、Cloud Computing）融合平台开放计算、AI 防火墙等云计算智能应用关键技术领域处于全球领先地位。例如，公司定增加码上游自研交换芯片研发，向产业链底层芯片延伸，有助于提高核心竞争力。

- 全产业链布局：打造了一条完整而丰富的“云-网-端”产业链，业务涉及云计算产业链的上游基础设施、中游云计算基础设施建设以及下游云计算服务和云计算行业应用，能够为客户提供一站式的数字化解决方案。

- 市场份额与客户资源：公司核心产品在国内市场份额持续维持领先地位，企业级 WLAN 连续14年维持国内市场第一桂冠，超融合、IT 统一运维软件、网络管理软件等均维持第一市场份额，服务器、交换机、存储产品多年保持国内市场份额第二的成绩。并且公司拥有丰富的数字化转型经验与客户资源，与政府、电信、互联网、金融、教育、医疗等众多行业的客户建立了长期稳定的合作关系。

- 子公司优势：子公司新华三是国内唯二的能够覆盖 IT 基础设施硬软件+整体解决方案提供商，具备核心资产属性。新华三前身是华为数据通讯部，后经过多次易主，在政府、交通、烟草和中小企业等领域占据一定市场份额。

4. 战略布局：

- AI 领域布局：积极推进“AI in All”和“AI for All”战略，赋能百行百业实现 AI 落地，形成了“AI+数字政府”、“AI+医疗”、“AI+企业”等多个场景应用，在推动算力应用方面取得了一定成果，随着 AI 应用的不断深化，有望为公司带来新的增长机遇。

- 海外拓展：将“AI in All”与“AI for All”理念融汇到海外业务拓展中，海外业务不断取得突破和合作产出，国际业务销售规模持续扩大，认证的海外合作伙伴不断增加，服务覆盖范围广泛，有助于提升公司的国际影响力和市场份额。

5. 风险因素：

- 市场竞争风险：ICT 行业竞争激烈，公司面临着来自国内外众多竞争对手的挑战，可能会影响公司的市场份额和产品毛利率。

- 技术迭代风险：信息技术行业技术更新换代快，公司需要不断投入大量的研发资金和资源，以保持技术的领先性，否则可能会面临技术落后的风险。

- 宏观经济环境风险：宏观经济环境的不确定性可能会影响客户的 IT 投资预算，从而对公司的业务发展产生不利影响。

- 收购整合风险：公司收购新华三剩余股权的交易需要进行整合，在整合过程中可能会面临管理、文化、业务等方面的挑战。

总体而言，紫光股份作为 ICT 行业的领军企业，具有较强的技术实力、市场份额和客户资源，在 AI 等新兴技术领域的布局也为其未来发展带来了机遇。但同时，公司也面临着市场竞争、技术迭代、宏观经济环境等方面的风险，需要不断加强自身的核心竞争力，以应对各种挑战。