侃侃弱势的东方航空（之三）：到了介入东方航空的时候吗？

“侃侃弱势的东方航空（之一）”分析了东航落后大盘与行业的原因：过去几年基本面较差、中短期套牢盘巨多、巨量资金出逃、多方资金力不从心、东航股票不能充当融资担保物、多家机构近期发布做空报告等。

“侃侃弱势的东方航空（之二）”对东航24年三季度业绩进行大致测算。有利因素主要包括：油价下跌、美元降息、人民币升值、客运量增长、客座率及飞机利用率提升；不利因素主要是机票价格下跌。经测算，24年第三季度净利在37亿元左右，与23年基本持平，前三季度净利在10亿元左右，四年来前三季度首次扭亏为盈。

本帖子主要讨论的是：当前是否到了介入东方航空的时候？老实讲，对这个问题，我一个散户无法给出建议，否则，哪里有空在这时BB？但可以提供考虑这个问题的思路。

一、如果你想短期即介入，你需要问自己以下几个问题：

问题1：当前大盘短期会回调吗？

短短一周多，不到10个交易日，大盘指数上攻了25%-45%。

现在介入是机会，还是风险？这很不好回答。从技术指标上看，应该要回调整固了，但由于公众的情绪已经被点燃，外资空头被打爆，更多的人在等着回调，以便可以介入，技术指标很可能已经失灵。好在港股先于A股开盘，如至下周一（10月7日）港股不出现大幅回调，基本可以确定节后大A无忧，否则你需要多一份警醒。

如果你认为大A会继续上攻，或震荡盘整（只要不大幅度调整），你可以介入大部分个股，包括东方航空；如果你认为大A回调在即，当然不要介入任何个股，同样包括东方航空。对于弱势股，大盘一旦调整，它调整的幅度往往会大于大盘的。

问题2：中东会爆发发全面战争吗？

本来港股的航空股在前期反弹中是大幅强于大盘的，但10月1号，伊朗对以色列大打出手，港股三大航应声下跌，东航、国航1号挺住了，但三大航空2号继续弱于大盘，尤其是前期涨得多的南航、国航近两天调整幅度更大，基本抹去了节前的涨幅，调整了12-17个点，涨得少的东航也调整了6个点，基本与大盘同步。（这也给了一个警示，涨得多的票，追高的风险更大）

以色列一定会报复，美国、伊朗会否直接发生冲突最为关键，只要美国和伊朗不直接对决，霍尔木兹海峡不关闭，影响都是短期的，可控的。

如果中东不爆发全面战争，只是你来我往的“大打大闹”，将为我们介入航空股提供了绝佳的机会。

个人判断：

伊朗已经向以色列传递了足够的信息：一是有能力突破以色列的防空系统，且非常准确； 多枚导弹落在情报大楼附近，但就是不击中，这既显示了能力，又有所克制。二是不想全面开战，声称报复已经结束。由于美国明确反对以色列大打出手袭击伊朗核设施，只进行对等回击，加上伊朗导弹确实能力强大，估计以色列会进行“雷声响亮”的报复，不会导致全面开战。但只要以色列报复，美元就会上涨，油价就会上扬，航空股就会承压，就会为我们介入航空股提供更好的机会。

建议：等一等，等以色列报复完成后介入航空股为好，在此之前，即便介入，也是小仓位。我的观点是：中东乱局是机会，不是风险。

问题3：三大航空A股会跟随港股修复上涨幅度吗？

从图1可以看出，前段时间，港股的航空股明显强于大盘，南航、国航最大涨幅强于恒指近20个点，东航也强于恒指6个点；即便由于中东形势紧张，航空股大幅回调，整体还是强于大盘的。但三大航空的A股，在前期反弹中是普遍弱于大盘很多的。具体如下图：

大A航空股在本轮反弹中弱于大盘超10个点，弱于港股兄弟H股25个点，由于整个市场都在寻找处于价格洼地的投资标的，极可能修复这种偏差。

你相信大A会修复这种偏差吗？如果相信，介入；如果不相信，还是算了。

问题4：关注新韭菜的价值取向？

由于三大航空的股票不能作抵押物融资，但两家民营航司可以，老韭菜更多的会选择介入春秋与吉祥，这是导致三大航空走势弱于大盘的重要原因。几家上市航司股票充当抵押物的情况如下图（华泰证券）。

这是导致前段时间，介入吉祥、春秋的大资金、老韭菜多，涨幅基本达到或超过大盘。但现在情况有点变了，最近入场的新韭菜不会少，他也没有权限开通融资、融券，在标的选择上不会受到以上抵押担保物折算率的影响，这也是三大航空的成交量近期明显较春秋、吉祥的量更大的重要原因。

你相信这种现象会发生？如果相信，介入；如果不信，远离！

问题5：你是否相信“价涨量先行”？

在股市有句老话，“价涨量先行”，大多数时候是正确的，但在三大航身上，你信？

9月30日，大盘成交过2.5万亿元，是前期成交量的5倍，大盘方能上攻10个点；9月30日，东航成交19.52亿元，换手3.3%，这是前期平均成交量的15倍，方能艰难地突破前期的平台，但只上攻5个点。

我们统计了各航司及大盘9月27、30号成交量放量情况，具体如下：

由于27号系统出问题，30号基本正常，我们可以观察到，9月30号，上证、深成、创业板大盘的成交量基本放大到8月均值的4.3倍左右，南航、国航、春秋为8月平均成交量的6-7倍。有三家比较突出，一家是吉祥，成交量的放大不及大盘，环比27号只略增，只有8月均值的四倍；海航放量到8月均值的近10倍，东航放量至8月均值12倍。

为何吉祥、春秋成交量放大较少，原因我想还是前期涨多了，追高接盘者不太踊跃；海航、东航，尤其东航，成交量放至天量，主要是因为前期调整较多，套牢者众多，新入场者接盘踊跃。

未来你要关注成交量的持续情况。如果吉祥成交量继续缩量滞涨，可能不太妙，适当减仓为好；海航、东航未来如果放量滞涨，可能不太好；除此以外，东航、海航不管放量上攻，缩量（下跌或上涨），都是可以的。

你是如果判断的呢？

二、如果你想中期即介入，你需要问自己以下几个问题：

1、你相信东方航空的运营情况已经发生实质性改善吗？

市场是不会出错的，下跌自然有下跌的原因，东方航空近年来的基本确实不太好，下面是近几年各主要上市航司的业绩情况：

四大航空24年上半年继续亏损，尤其东航，上半年的客座率只有71.77%，环比23年的客座率还下降两三个点，而所有的上市航司上半年的客座率都是上升的（如下图8），这让人哪里有信心买入东航的票。但情况正在改变，在24年7-8月，东航的各项运营指标正在快速改善：

通过对24年7-8月各航司月度报告的统计归并，我们可看到，24年暑运，东航的运输量同比提升最大（提升超26%），客座率提升最大，较上年同期提升7个点，比1-6月环比提升13个点，这是一个好的迹象。问题是这种趋势能否持续吗？

如果你想介入大航司，并且想信东航的运营情况会持续改善，介入它，否则，算了！

2、你是否相信东方航空的三季报会达到甚至超过23年水平？

三季度已经结束，航空高层对公司的运营情况应该已经心知肚明，在上一篇帖子中也对东航三季度的净利进行了测算，有利因素主要包括：油价下跌、美元降息、人民币升值、客运量增长、客座率及飞机利用率提升；不利因素主要是机票价格下跌。经测算，24年第三季度净利在37亿元左右，与23年基本持平，前三季度净利在10亿元左右，四年来前三季度扭亏为盈。（具体测算过程见上一篇帖文）

如你的预测基本达到或超过此值，介入；如果认为远远达不到此值，远离。

三、如果你想长期即介入大航司（包括东航），你需要问自己以下几个问题：

问题1：是否相信我国的股市、楼市已经企稳，宏观经济已经探底成功并开启回升？

如果相信，介入，如果不信，离场。

问题2：是否相信美元、欧元等主要西方货币进入降息周期，人民币进入升值周期？相信油价会在低位震荡？

如果相信，介入，如果不信，离场。

问题3：你是否想信未来航空客运量会自然增长（每年5-10%）？是否相信国际航空运量会继续恢复？

由于未来几年，每年飞机总量增长极为有限，不超过原机队的5%，只要航空客运量会自然增长，只要国际航空运输会继续恢复，票价自然会成长，各航空公司的基本面会继续改善，而改善最多的当然是前期运输能力最强，冗余运量最多的东航。

如果对问题3是肯定回答，介入，反之，离场。

......

总结过去，容易，预测未来，难！作判断，下定决心操作，更难！问题是市场向来没有道理，也许你的判断都是正确的，但股价不按你的预测走，那也无奈，你也只能认了，还能怎样呢？

$中国东方航空股份(HK|00670)$$中国东航(SH600115)$$吉祥航空(SH603885)$