兴银基金乔华国 | 政策强力托底 消费行业迎市场肯定

作者：兴银基金研究主管、消费新趋势、聚忧智选基金经理 乔华国

政策强力托底，经济预期出现了拐点型变化，消费行业逐渐转好，这轮消费行情更像是趋势性反转。2023年以来，消费行业面临了需求不足、价格战此起彼伏的情况，消费行业的成长逻辑遇到巨大挑战，消费行业股价不断下跌，估值因此持续跌破下限。但9月24日以来的政策扭转了经济持续下行预期，这一轮种种政策相比以往，针对性更强。对地产、就业、二孩、弱势行业等都有专业性的支撑政策，且释放出持续推出财政政策的预期，市场对消费行业的长期逻辑又进行重新肯定，有了长期逻辑的转变，寻找消费投资方向才会得到市场认可。

受宏观压制的消费方向，会优先受益于宏观拐点型变化，如白酒、餐饮、化妆品等。围绕这个方向，我们认为价格弹性强的消费，如白酒、服务消费和医疗服务等，会体现更好的成长潜力。另外，部分受到行业政策影响的行业，如医保政策影响，会体现出更好的反弹潜力。

行业发展趋势是我们中长期选股依据，宏观预期的反转提高了我们中长期选股胜率。我们看好创新药，追求供应链效率或差异化的零售企业，功能创新和升级的产品型企业和品牌出海型企业。

企业家的战略眼光和执行能力是我们中长期选股的重要依据。经济的反转不是一蹴而就，需要企业家利用良好的政策，在经济周期低点，扩大竞争优势，提高市场份额。我们的选股对企业家的要求持续提高，我们希望跟随优秀的企业家穿越经济周期起伏。

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