国庆节前最后一周，国内各项重大利好集中释放，市场波澜壮阔反应积极，国内资本市场迎来全面反弹。截至9月30日，沪指强势收复3300点整数关口，主要宽基指数反弹幅度超20%。超预期的政策力度与超预期的政策态度，合力促成了本轮市场情绪的方向性转变。在政策大底无比坚实的当下，情绪的改善与信心的复苏对资本市场的促进作用是巨大的，对于前期因预期低迷而非理性超跌的A股市场而言，大幅的反弹就是水到渠成的事情了。
从配置的角度来看，我们认为当下是增配权益类资产较好的时机。按照以往经验，政策底、市场底、经济底或将依次出现。目前的政策底已然经过了多次确定，本轮政策组合拳出台后投资者情绪及风险偏好发生了方向性转变，相信市场底也随之到来了。从市场节奏上来看，政策出台后首先反弹的将是前期受低迷预期压制最深的消费、顺周期等强宏观板块。而今年较为火热的防御性高股息板块可能因为短期风格切换而出现滞涨甚至调整。但短期来看，权益资产配置的优先级远大于具体行业的选择。
目前正值十一长假，为市场提供难得的降温冷静的时间。我们认为宏观经济的企稳复苏从来都不是一蹴而就的，从市场底到经济底的过渡也需要时间，节后市场经过了第一波大幅反弹后可能出现分化。届时泛科技、汽车、能源等基本面更好的题材或将凭借着基本面业绩的优势继续走强。但从中长期投资维度来看，即使经过了近几个交易日的大幅反弹，整体A股的估值水平仍然不高，权益资产日后持续上行的空间仍然较大，中长期权益市场的投资机会或将远大于风险。
具体来看，此轮利好及相关政策释放的力度和决策层的诚意是远超大家预期的。金融政策方面，央行大规模降准降息，从流动性和资金价格两个方面为金融市场提供强大支持。0.5个百分点的降准能为市场提供约1万亿元的长期流动性，20个bp的政策利率下调，也是2021年以来政策利率调降的最大幅度，预期未来LPR、银行存款利率也会随之调降，此次价格调整将进一步降低居民和企业等部门的借贷成本，对国民经济的持续复苏提供有力支持。
除传统的降准降息手段外，此次央行还创设两项结构性货币政策工具，是市场先前没有预期到的增量政策。第一个是面向金融机构（证券、保险、基金）互换借贷便利，首批规模5000亿元；第二个是面向上市公司及其主要股东的股票回购、增持再贷款，首批规模约3000亿元。这两项创新性再贷款金融工具的资金投向均为A股二级市场，鼓励金融机构，特别是非银金融机构增持权益资产的同时。8000亿规模加上能伴随而来的杠杆效应，能为市场直接提供规模可观的增量资金，对修复前期因信心不足而深度压制的A股市场估值有着决定性作用。
至于市场与社会关注较高的地产政策方面，央行终于公开宣布引导商业银行全面性降低存量房贷利率，平均降幅在50bps左右。与此同时还统一全国房贷最低首付比例至15%。据央行预测，本轮存量房贷调整将惠及5000万户家庭，约1.5亿人口，平均减少家庭利息支出约1500亿元左右。存量房贷利率的系统性大幅下调，叠加当下新申请房贷利率水平已然不高，再考虑到更低的房贷首付比例，将有效刺激并释放当下国内合理的住房刚性及改善型需求。同时居民节省的房贷支出也利好潜在的零售消费改善，属于广大民众看得见摸得着的惠民政策。
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