海大集团分析报告

$海大集团(SZ002311)$  以下是一份海大集团的分析报告：

1. 公司概况：

- 发展历程：海大集团成立于 1998 年，2009 年成功登陆 A 股。经过 20 多年的发展，已从最初的水产预混料业务，逐步拓展成为涵盖饲料、种苗、动保疫苗、智慧养殖、安全食品等现代农牧全产业链的企业。

- 业务布局：业务范围广泛，在国内外拥有 600 多家分子公司，员工达 40000 人。其饲料产品包含猪、鸡、鸭、鱼、虾、牛、羊等饲料品类；种苗方面，虾苗和鱼苗年销量居全球第一；动保疫苗业务拥有实力雄厚的研发技术和优质产品；在智慧养殖领域，围绕养殖上下游搭建全行业领先的全产业链；食品业务则是公司未来的发展方向，致力于为消费者提供源头可溯、流程可控的优质肉类和水产品。

2. 财务状况：

- 近期业绩：2023 年，海大集团实现营业收入 1161 亿元，同比增长 10.89%；2024 年上半年营业收入达 522.96 亿元，归母净利润 21.25 亿元，同比增长 93.15%。不过，2023 年其养殖业务亏损严重，影响了整体利润表现。

- 盈利水平：饲料业务是公司的主要盈利来源，整体毛利率较为稳定。但由于受到原材料价格波动、养殖业务周期性等因素影响，盈利水平会有所波动。

- 成本控制：公司拥有出色的采购能力，通过大规模采购、优化供应链等方式，能够大幅降低原料成本，这在一定程度上保障了公司的盈利能力。

3. 竞争优势：

- 研发优势：科研创新是海大集团的独特竞争力，公司设立了专门的科研机构——海大研究院，在国内外设立三大研发中心和十余个中试基地。近 10 年累计科研投入超 46 亿元，研发团队超 3500 人，在科研人员、研发实力、创新成果等方面位居国际领先地位。这使得公司在饲料配方、种苗培育、动保产品研发等方面具有领先技术，能够不断推出满足市场需求的新产品。

- 全产业链优势：海大集团拥有完整的农牧产业链，各业务板块之间相互协同、相互促进。例如，种苗业务为饲料业务提供优质的种苗资源，动保业务为养殖业务提供疾病防控支持，这种全产业链模式不仅可以提高公司的整体竞争力，还能为客户提供一站式的解决方案，增强客户粘性。

- 服务优势：作为行业内率先提出服务型定位的饲料企业，海大集团拥有超过 9000 人的服务团队扎根一线，服务站深入乡村基层，为养殖户提供技术、培训、金融等全方位服务。这种强大的服务体系能够帮助养殖户提高养殖效率和收益，同时也为公司树立了良好的品牌形象。

- 品牌优势：经过多年的发展，海大集团在农牧行业树立了良好的品牌形象，其产品质量和服务水平得到了客户的广泛认可。公司的饲料产品、种苗产品等在市场上具有较高的知名度和美誉度，品牌优势明显。

4. 市场前景：

- 饲料市场：尽管我国整体肉蛋水产消费量增速趋于放缓，但结构上，水产、反刍仍有较大增长空间。同时，下游养殖行业规模化持续推进，饲料渗透率仍将继续提升，从而带动饲料市场扩容。海大集团作为饲料行业的龙头企业，有望受益于行业的增长。

- 养殖市场：随着人们对优质蛋白质的需求不断增加，养殖行业具有广阔的发展前景。海大集团在生猪养殖、水产养殖等领域的布局，将为公司带来新的增长点。特别是公司在工厂化养虾等方面的技术优势和市场份额有望不断提升。

- 国际市场：海大集团积极响应“一带一路”倡议，加快全球化布局，目前业务已遍及亚洲、非洲、美洲等地的 10 多个国家和地区。海外市场的拓展将为公司提供更广阔的发展空间，同时也有助于分散国内市场的风险。

5. 风险因素：

- 原材料价格波动：饲料生产的主要原料如玉米、豆粕等的价格波动较大，会对公司的生产成本产生较大影响。如果公司无法及时有效地应对原材料价格波动，可能会导致盈利水平下降。

- 疫病风险：养殖行业面临着疫病的风险，如非洲猪瘟、禽流感等疫病的爆发，可能会对公司的养殖业务造成严重影响。同时，疫病的爆发也可能会影响消费者的消费信心，进而影响公司的产品销售。

- 市场竞争加剧：农牧行业市场竞争激烈，不断有新的竞争对手进入。如果公司不能持续保持技术创新、服务优势和成本控制能力，可能会面临市场份额被竞争对手抢占的风险。

- 海外市场风险：海外市场的政治、经济、法律、文化等环境与国内存在较大差异，公司在海外市场的拓展可能会面临一定的风险，如贸易壁垒、汇率波动、政策变化等。