中金黄金分析报告

$中金黄金(SH600489)$  以下是一份中金黄金的分析报告：

1. 公司概况：

- 基本信息：中金黄金股份有限公司成立于 2000 年 6 月，是由中国黄金集团公司控股的上市公司，是黄金行业唯一的上市央企。公司的主营业务为黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理等，产品以金、铜为主。

- 行业地位：在中国黄金行业中具有重要地位，与紫金矿业、山东黄金等企业共同构成了国内黄金行业的主要竞争力量。从资源储备和产量来看，处于行业前列。

2. 财务状况：

- 2024 年上半年：实现营业总收入 285.32 亿元，同比下降 3.34%；净利润 17.43 亿元，同比增长 27.69%；基本每股收益为 0.36 元；期末资产总计为 574.53 亿元，应收账款为 2.71 亿元。

- 盈利水平：公司的盈利能力呈现上升趋势，毛利率同比增幅 30.09%，净利率同比增幅 26.73%。但经营活动产生的现金流量净额为 -5.74 亿元，现金流状况需关注。

- 成本控制：销售费用、管理费用、财务费用总计 11.28 亿元，三费占营收比 3.95%，同比增 6.73%，整体成本控制较为稳定。

3. 业务布局：

- 黄金业务：公司保有黄金资源储量丰富，达 891 吨，矿山品位较高。2024 年上半年生产矿产金 8.92 吨、冶炼金 19.04 吨，销售矿产金 8.37 吨、冶炼金 18.19 吨。持续进行探矿增储，近 5 年年均增储黄金将近 30 吨。

- 铜业务：截至 2022 年底，拥有 4 座铜矿山，1 座钼矿山，合计持有铜资源量 225.7 万吨，钼资源量 47.0 万吨。2022 年公司矿山铜、电解铜产量分别为 7.93 万吨、39.31 万吨，为公司带来了较为丰厚的利润。

- 产业链完整性：在黄金采选、冶炼、加工等领域拥有完整的产业链，具备从资源勘探、开采到冶炼加工的一体化能力，能够有效控制成本和保证产品质量。

4. 竞争优势：

- 资源优势：作为央企控股公司，在资源获取方面具有一定优势。中国黄金集团具备丰富的黄金、铜等战略性矿产资源储备，后续有望继续对中金黄金注入成熟和优质的资产，为公司的资源储量增长提供支持。

- 技术优势：注重技术研发和创新，加快高新技术企业认定和研发平台建设。2024 年上半年累计投入科研经费 13410 万元，获省部级或行业协会奖 13 项，获授权专利 51 项，拥有高新技术企业 22 家。

- 品牌优势：作为中国第一家专业从事黄金生产的上市公司，在行业内具有较高的知名度和品牌影响力，产品的市场认可度较高。

5. 风险因素：

- 价格波动风险：黄金和铜的价格波动对公司的业绩影响较大。如果未来黄金和铜的价格下跌，公司的收入和利润可能会受到影响。

- 探矿增储不确定性：虽然公司持续进行探矿增储工作，但资源勘探具有一定的不确定性，新资源的发现和储量的增长可能不如预期。

- 项目建设风险：公司的多个重点建设项目在推进过程中，可能会受到地质条件、工程技术、政策变化等因素的影响，导致项目建设进度延迟或成本超支。

6. 发展前景：

- 短期来看：受益于 2024 年上半年黄金价格的上涨以及公司的生产经营，业绩取得了较好的增长。随着黄金避险保值功能的持续突显，公司的黄金业务有望继续受益。

- 中长期来看：公司将继续狠抓探矿增储和资源并购，资源储量有望持续增长。同时，通过技术提升进一步增产增效，产能具有较大的增长潜力。在铜金价格稳定上行的背景下，公司有望凭借自身的优势实现业绩的持续稳定增长。