假期对股票和转债进行复盘，颇有感悟。网上流传的牛顿在南海泡沫中的操作令人唏嘘，也具警示意义。今天分享末日博士麦嘉华（Marc Faber）在 90 年代提出的牛市应对策略。
为何称其为末日博士？因他倡导逆向投资，常在市场主流情绪看多之际提出相反意见，擅长利用市场泡沫和危机行情获利。如在 1987 年美国股市“黑色星期一”大崩盘前一周，建议投资者退出市场，由此一战成名。需注意，对我们而言，仅供参考，不可作为投资依据，一切应回归基本面。（补充一点，博士本人的投资组合收益一般，未跑赢标普 500 与短债组合。）
末日博士在其 1992 年的报告《新兴市场的生命周期》中，提出了牛市应对之策，对新兴市场不同阶段的投资者心理进行了透彻分析。（中国属于新兴市场范畴。）
他将新兴市场的生命周期分为六个阶段，认为投资人参与到第二阶段即可。
第一阶段：经济长期停滞，人均收入持平或下降；资本投资极少，政治和社会条件不稳定；利润低迷，无外国直接投资或证券投资。Faber 偏爱在此阶段投资，因市场低迷时常是最佳投资时机。第二阶段：外国资金开始流入，市场估值抬高；酒店里外国投资组合经理随处可见，新酒店正在建设中；经纪商发布厚厚的新兴市场研究报告；新的国家基金推出。第三阶段：市场上涨幅度变窄，波动幅度增大；投资者心理可能从过度乐观转为谨慎。第四阶段：大量外国资金流入，市场估值过高。Faber 建议在第二阶段退出市场，因此时市场可能过热。通常此阶段被认为是高风险区域，在第二阶段几乎所有股票都上涨，而第三阶段上涨幅度窄得多，且达到的高点可能很长时间都不会被超越，所以最好在市场指数真正见顶之前开始抛售。
股道之问：现在是牛市吗？无论答案如何，大致可判断目前正迈向第一阶段。我们切不可盲目追高，如今各行业的 ETF 大多已上涨，很多垃圾股也鸡犬升天。翻倍后就卖出，坚持动态平衡，莫要贪婪，落袋为安方为上策。
$上证指数(SH000001)$
$东方财富(SZ300059)$ $创业板(SZ395004)$
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