例行说明：小七自己的产品已于2024年4月开始运行，每月会定期向投资人发送基金月报，出于合规原因，我无法将完整的月报公开发在公众号上，为了能持续和所有关注我的朋友们沟通交流，我就对月报进行了脱敏处理，将所有涉及基金的敏感信息全部用XX省去再分享给大家,重点还是分享我对当前市场和行业的看法。
截至9月30日，本月沪深300上涨20.97%，恒生指数上涨17.48%。
9月24日一系列重磅政策出台，开启了A股和港股的暴涨行情，我们认为本轮行情的底层逻辑在于场外大量资金配置的低利率资产与场内高股息率权益资产之间存在着极大的套利空间，之前由于市场担心通缩和经济持续下行，导致两者间的利差今年始终没有收窄，甚至逐步扩大。但弹簧被按的越紧，反弹时的速度和力度也会越大，央行出台的一系列政策成了改变这种预期的导火线，在赚钱效应快速传导下，场外大量资金涌入权益市场，使得沪深300的股息率在两周内迅速由3.50%收窄到9月30日的2.78%，恒生指数股息率由4.57%收窄到10月4日的3.56%。
对于本轮行情上涨空间的判断，我们最看重的一个指标依然是股息率，我们认为沪深300指数的合理估值应该是在其股息率接近十年期国债利率时。截至9月底，中国十年期国债利率为2.2%，沪深300股息率为2.78%，假设十年期国债利率不变，则沪深300的合理估值在5000点附近，当前距合理估值仍有25%的上涨空间，但考虑到国庆节后必然会有大量资金由债券市场流入权益资产，因此我们预期债券会大幅下跌导致十年期国债利率快速上升，若十年期国债利率上升到2.4%，则沪深300合理估值在4600点附近，当前有15%上升空间，而一旦沪深300股息率开始低于十年期国债利率，我们对于A股持仓将会开始非常谨慎。
当然，这仅是我们对A股整体的一个大致判断，回归到我们的投资组合，依然需要具体持仓具体分析。特别对于我们的高息股策略来说，由于本轮高息股涨幅远低于指数，且股息率远高于指数，所以即使沪深300股息率跌至2.2%，我们预期仍然会有大量高息股的股息率在5%以上，此时石油煤炭集运等高息股持仓的性价比优势又会进一步凸显。
我们预期国庆节后A股会迎来一波资金入市高峰，由于我们在本轮行情开启前保持满仓，因此未来能够非常主动地根据行情演变不断调整我们的持仓结构，整体思路是在节后减仓本轮涨幅较大且估值已达到合理甚至较高水平的持仓，兑现一部分利润，加仓性价比更高的高息股持仓或保留一部分现金。
截至9月底，XX基金整体仓位XX%，单一个股仓位不超10%，持仓中A股与港股的配置比例为XX%：XX%，主要分布在金融、互联网、食品饮料、石油、煤炭、家电等方向。
$沪深300(SH000300)$$上证指数(SH000001)$$恒生指数(QQZS|HSI)$
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