药明康德分析报告

$药明康德(SH603259)$  以下是一份药明康德的分析报告：

1. 公司概况：

- 业务范围：药明康德是一家提供综合性医药研发服务的企业，为全球制药、生命科学和医疗器械公司提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。其主营业务涵盖 CRO（医药研发外包）、化学药物 CDMO（合同研发生产组织）、高端治疗 CTDMO 等领域，服务内容覆盖化学药物研发生产、生物研究、临床前测试、临床试验研发、精准医疗研发、测试和生产等多个环节。

- 行业地位：药明康德是国际领先的一体化开放式赋能平台，为国内 CRO&CDMO 领域的绝对龙头，并跻身全球前列。在全球药物研发外包领域占据重要地位，拥有庞大、忠诚且不断扩大的客户群，覆盖所有全球前 20 大制药企业。

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2024 年上半年，药明康德实现营业收入 172.4 亿元，同比下降 8.64%；归属于上市公司股东的净利润 42.4 亿元，同比下降 20.2%。不过，若剔除新冠商业化项目，公司营收微跌 0.7%，核心业务仍保持相对稳定的发展态势。

- 按单季度数据看，2024 年第二季度营业总收入 92.59 亿元，同比下降 6.55%，第二季度归母净利润 22.98 亿元，同比下降 26.94%。

- 在手订单：2024 年 6 月底，药明康德在手订单 431.0 亿元，剔除新冠商业化项目同比增长 33.2%，充足的在手订单为公司未来的业绩增长提供了有力的保障。

- 盈利能力指标：2024 年上半年公司主营业务毛利率 39.36%，较去年同期下降 1.16 个百分点，主要是受到项目组合变化以及市场的综合影响。

3. 竞争优势：

- 一体化服务平台：药明康德拥有全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，能够从药物发现阶段开始，伴随客户项目和药物分子的发展，提供连续性的服务。这种一站式的服务模式能够满足客户多样化的需求，提高客户的粘性，同时也有助于公司获取更多的业务机会和市场份额。

- 技术实力与研发能力：公司在药物研发领域拥有深厚的技术积累和专业的研发团队，持续的高研发投入使其能够不断推出创新的技术和解决方案，保持在行业内的技术领先地位。例如，在小分子药物研发、抗体药物研发、基因编辑等领域具有先进的技术平台和丰富的经验。

- 客户资源：药明康德与全球 30 多个国家的 6000 多家合作伙伴开展研发创新项目，客户包括全球知名的制药企业、生物技术公司和医疗器械公司等。公司凭借高质量的服务和良好的项目交付能力，在行业内树立了良好的口碑。

- 全球产能布局：公司在全球范围内建立了多个研发和生产基地，在中国、美国、欧洲等地的产能布局，能够实现高效的供应链管理和资源配置，使公司能够更好地满足不同地区客户的需求，同时也有助于降低运营成本和风险。

4. 面临的挑战与风险：

- 行业竞争加剧：CRO 行业近年来发展迅速，吸引了众多企业进入，市场竞争日益激烈。国内的 CRO 企业如康龙化成、凯莱英等不断发展壮大，与药明康德在业务领域存在一定的竞争。同时，国际上的大型 CRO 企业也在不断加强在中国市场的布局，对药明康德构成了竞争压力。

- 地缘政治风险：美国《生物安全法案》等相关政策的出台，对药明康德等中国生物科技公司带来了一定的影响。该法案可能会限制美国公司与药明康德的合作，影响公司在美国市场的业务发展。

- 技术创新风险：药物研发行业技术更新换代较快，公司需要不断投入大量的资源进行技术创新和研发，以保持在行业内的技术领先地位。如果公司的技术创新能力不足，或者研发项目失败，可能会影响公司的市场竞争力和业务发展。

5. 发展机遇：

- 全球医药研发投入增长：随着全球医药市场的不断扩大和创新药物的不断涌现，全球医药行业研发投入持续增长。药明康德作为以新药研发服务能力为主的平台型公司，有望受益于全球新药研发投入的增加，获得更多的业务机会。

- 新兴技术的应用：细胞及基因疗法、人工智能等新兴技术在药物研发领域的应用不断增加，药明康德可以利用自身的技术优势和研发能力，积极拓展新兴技术领域的业务，提升公司的竞争力和盈利能力。

6. 战略布局：

- 持续拓展业务领域：公司不断加强在新分子类型、新技术平台方面的布局，如积极发展细胞及基因疗法等高端治疗业务，以满足客户不断变化的需求，同时提升自身的盈利能力。

- 加强全球合作：药明康德通过与全球各地的制药企业、科研机构等开展合作，进一步拓展市场份额，提升公司的国际影响力。

- 优化产能结构：公司不断优化产能布局，提高产能利用率，以满足业务增长的需求。例如，2023 年完成了常州和泰兴基地产能扩建工程，新产能已于 2024 年 1 月投入使用。