美的集团成为国内第二家 “A+H” 双重主体上市的家电巨头

$美的集团(SZ000333)$$美的电器(SZ000527)$美的集团作为国内第二家 “A H” 双重主体上市的家电巨头，实力不容小觑。9 月 17 日登陆港交所当天，开盘股价报 59.2 港元，上涨 8%，收盘仍涨 7.85%，市值超过 4400 亿港元。此次全球发售的发行比例约为 7.49%，募资金额约 310.14 亿港元，国配占比 95%，还引入了 18 家基石投资者，占全球发售 H 股股份的 31.7%，成为近三年来香港资本市场最大的上市筹资案。从财务数据来看，美的集团 2021 年至 2023 年营业收入分别为 3434 亿元、3457 亿元、3737 亿元，归母净利润分别为 285 亿元、295 亿元、337 亿元，经营性现金流净额也十分可观。2024 年中报显示，账面上包括货币资金在内的总现金达到了 1046 亿元。美的集团在全球家电市场占据重要地位，按销量及收入口径统计下，是全球最大的家电企业。在家用空调、洗衣机、冰箱等领域均跻身全球销量前三。其产品涵盖暖通空调、消费电器、机器人与自动化系统及其他制造业等多个领域，形成了强大的产业布局。同时，美的在全球拥有 33 个研发中心和 43 个主要生产基地，其中 22 个海外生产基地分布在 12 个国家，海外业务收入在公司总收入中的比例持续超过 40%。这充分展示了美的集团强大的实力和广泛的影响力，为其在全球市场的进一步发展奠定了坚实基础。

二、上市之路的曲折历程

（一）艰难的筹备

2023 年 10 月 24 日，美的集团首次向港交所递交招股书，但由于递交 IPO 资料后超过 6 个月未完成聆讯过程，招股书失效。然而，美的集团并未放弃，2024 年 4 月，美的向香港联交所二次递表，继续谋求 “A H” 两地上市。7 月 23 日，美的集团收到了中国证监会境外上市备案通知书，并于 8 月 30 日完成港交所聆讯。9 月 17 日，美的集团终于成功登陆港交所。这一路走来，充满了挑战与不确定性，但美的集团凭借着坚定的决心和强大的实力，克服了重重困难。

（二）资金状况与上市目的

从财务数据来看，美的集团并不缺钱。2024 年中报显示，账面上包括货币资金在内的总现金达到了 1046 亿元，同期短期借款加一年以内到期的非流动负债为 288.13 亿元。美的集团赴港上市并非为了融资，而是看中港股的 “突破性、便利性和快速性”。所谓 “突破性”，对于美的来说，此次赴港实现 “A H” 双重上市主体，全球化再迎里程碑，迈出了加速全球化步伐的突破性一步。“便利性” 体现在港股平台有利于美的海外业务扩张，服务于全球化战略、构建海外股权激励体系，满足境外投资者的投资需求。“快速性” 则意味着美的能够更高效地利用国际资本助力海外发展。此外，美的集团此次在港 IPO 引入了 18 名基石投资者，包括中远海运（香港）、瑞银、国调基金、比亚迪旗下全资基金 Golden Link、睿远基金、大家人寿等，累计认购约 97.9 亿港元。其中，第一大基石投资者中远海运（香港）认购 2.81 亿美元，为美的集团海外业务提供重要的物流支持，保障全球供应链的稳定。

三、上市后的战略布局

（一）全球研发投入

美的集团深知技术创新是企业持续发展的核心动力，因此将募集资金约 20% 投入全球研发。近年来，美的在研发方面的投入持续增加，过去五年已近 600 亿元。此次加大全球研发投入，将进一步提升美的在智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化等领域的技术实力和创新能力。通过在全球 33 个研发中心，尤其是海外 17 个研发中心的协同合作，整合全球研发资源，实现优势互补。这将有助于美的开发出更具竞争力的产品，满足不同市场的需求。例如，在智能家居领域，研发更智能、便捷的家电产品，提升用户体验；在机器人与自动化领域，加大对工业机器人的研发力度，提高生产效率和质量。

（二）完善全球分销渠道

约 35% 的募集资金将用于完善全球分销渠道和销售网络以及提高自有品牌的海外销售。美的集团作为全球家电巨头，业务遍布 200 多个国家和地区。为了更好地拓展海外市场，提升品牌知名度和市场份额，美的将加强全球分销渠道的建设。一方面，在海外市场建立更多的线上线下销售网络，提高产品的覆盖率和可及性。例如，在新兴市场如南亚、东南亚等地，加大市场推广力度，满足当地用户对家电产品的需求。另一方面，通过提高自有品牌的海外销售，提升品牌价值和影响力。美的将加强品牌建设，推出更符合当地市场需求的产品和营销策略，提高品牌美誉度和忠诚度。

（三）智能制造与供应链升级

约 35% 的资金用于智能制造体系及供应链管理升级的持续投入。在智能制造方面，美的将进一步推进自动化、数字化生产，提高生产效率和质量。通过引入先进的生产设备和技术，优化生产流程，降低生产成本。在供应链管理方面，美的将加强与供应商的合作，优化供应链布局，提高供应链的稳定性和灵活性。例如，通过建立全球供应链管理平台，实现对供应链的实时监控和管理，提高供应链的响应速度和效率。同时，美的将加强对原材料的采购管理，降低采购成本，提高产品的竞争力。

（四）运营资金及一般用途

约 10% 的资金用于运营资金及一般公司用途，保障公司的日常运营。这部分资金将用于支付公司的日常开支，如员工工资、办公费用、市场营销费用等。同时，也将用于应对可能出现的突发情况，如市场波动、原材料价格上涨等，保障公司的稳定运营。此外，这部分资金还将用于一些一般公司用途，如公司的战略规划、业务拓展、企业文化建设等。通过合理使用这部分资金，美的将不断提升公司的管理水平和运营效率，实现可持续发展。

四、行业竞争

（一）与海尔智家的对比

美的集团与海尔智家作为家电行业的两大巨头，在上市布局方面各有特点。海尔智家通过整合 “A H” 上市平台，发力海外市场，在智慧楼宇等领域积极拓展。而美的集团则凭借 “A H” 双重主体上市，在全球化竞争中也展现出诸多优势。美的在全球拥有 33 个研发中心和 43 个主要生产基地，其中 22 个海外生产基地分布在 12 个国家，海外业务收入占比持续超过 40%。相比之下，海尔智家在海外市场也有广泛布局，但从数据来看，2024 年上半年，海尔智家实现海外收入 708.24 亿元，占营收比重超过 50%。虽然海尔智家海外营收贡献比重较大，但美的集团海外营收规模也不容小觑，2024 年上半年海外收入为 910.8 亿元。在全球化竞争中，美的集团的优势在于其强大的研发投入和完善的全球分销渠道。将募集资金约 20% 投入全球研发，有助于提升技术实力和创新能力，开发出更具竞争力的产品。同时，约 35% 的募集资金用于完善全球分销渠道和销售网络以及提高自有品牌的海外销售，能够更好地拓展海外市场。然而，美的集团也面临着挑战，如在海外市场与海尔智家等竞争对手的激烈竞争，以及不同国家和地区的市场差异和文化差异等。

（二）格力电器的未来动向

美的集团成为国内第二家 “A H” 双重主体上市的家电巨头后，引发了人们对格力电器未来动向的思考。目前，格力电器在海外市场也有一定的发展，2024 年上半年，格力电器外销营业总收入为 148.25 亿元，同比增长 15.64%，但外销占比仅为 15%。格力电器是否会紧随其后进行 “A H” 双重上市，成为了行业关注的焦点。从格力电器的发展战略来看，公司一直注重技术创新和产品质量，在空调领域拥有强大的竞争力。然而，随着家电行业竞争的加剧和市场的变化，格力电器也需要不断拓展海外市场，提升品牌影响力。进行 “A H” 双重上市可能是格力电器实现全球化战略的一种途径，但也需要考虑到上市的成本和风险。此外，格力电器还需要加强与其他企业的合作，共同开拓海外市场，提升行业竞争力。

（三）美的的未来之路

展望美的集团在海外市场的发展前景，充满了机遇和挑战。一方面，随着全球经济的发展和人们生活水平的提高，家电市场需求持续增长，为美的集团提供了广阔的市场空间。另一方面，家电行业竞争激烈，美的集团需要不断提升产品质量和技术创新能力，满足不同国家和地区消费者的需求。美的集团敢于挑战未知，不断进化的决心将是其未来发展的关键。在全球研发投入方面，美的将继续加大力度，整合全球研发资源，开发出更智能、更高端、更绿色环保的智能家居产品。在完善全球分销渠道方面，美的将加强线上线下销售网络的建设，提高自有品牌的海外销售，提升品牌价值和影响力。在智能制造与供应链升级方面，美的将推进自动化、数字化生产，优化供应链布局，提高生产效率和产品竞争力。总之，美的集团在未来的发展中，将继续发挥自身优势，积极应对挑战，不断开拓创新，为全球消费者提供更优质的家电产品和服务。