上周自9.24日起，货币政策的调整，叠加金融监管与资本市场改革措施，已经对股票市场的预期产生了积极影响。从近几日市场表现来看，政策对于股市的提振效果较好，债市则是呈现出止盈及风险偏好修正，非银赎回带动利率快速上行的态势。对应到央行货币政策而言，国内基本面仍是最为主要的影响因素，利率中枢下行仍是中长期趋势。对应到房贷政策而言，存量房贷利率调整实际力度较去年有所收缩，对房地产市场影响可能有限。相比降息而言，对于权益市场的刺激政策更为超预期，简单概括为鼓励加杠杆介入资本市场，风格或较前几年出现了较大的转变，其影响仍需密切观察。
需要特别指出的是，这一系列组合拳应不是政策的全部，后续政策依然有进一步的空间。例如在地产政策方面，一线城市进一步因城施策具有较大弹性。另外，在央行、国家金融监管总局、证监会释放大量积极信号的同时，由于宏观政策一致性取向，市场对财政方面或抱有更高的期待。
今日利率市场继连续大幅回调后首日再度呈现大幅下行，国庆节前最后一交易日呈现股债双牛态势！债市方面，对于债市来讲，目前重要会议结束，宏观背景面临消费、地产的需求探底，全球供应链摩擦等供给冲击和企业经营信心受到冲击等，再叠加市场资产荒以及地缘政治影响背景下市场风险偏好仍有待提振，对于债券市场来说仍处在一个较为有利的环境。
近期受到权益资产风险偏好修复影响，赎回踩踏导致利率大幅上行，今日来看情况似乎有所企稳。以宏观视角观察当下环境，现在情况有点儿类似2022年底疫情管控优化时期，强预期弱现实的加强版，区别在于当时是市场自发的预期叠加基本面尚可，而现在是政策主观释放大量积极信号，态度转变的同时伴随相对较弱的基本面现状。总的来说，债市趋势难言彻底扭转，中短期内或频繁受到信息冲击，波动加大，但最终仍需回归基本面，9月PMI低位显著反弹，分项来看，生产、新订单、从业人员、原材料库存均出现回升，大中小型企业PMI均出现回升。PMI虽整体修复，但仍处于季节性较低水平，后期博弈点或在于增量政策对经济的实质性效果，证实与证伪或将引领新的趋势。目前来看较为合理的策略或在于根据负债端情况，维持一定久期，踩踏所导致的超调企稳后利率也会以相当的幅度下行修复。10Y国债最高上行至MLF 25bp左右的位置，22年10Y国债利率最终上行至MLF上20bp附近点位，赔率较前期有一定的提升，叠加目前政策情况能否走出通缩螺旋仍需持续观察，权益市场情绪高涨仅能造成债市波动加大，较难根本上扭转趋势，所以综合来说当前点位仍存在博弈空间。
权益市场方面，股市再创历史记录，Wind数据显示股市开盘不足35分钟成交额已突破万亿大关，刷新历史最快万亿纪录；截至下午2点，沪深两市的成交量合计为2.07万亿元，超过了全球其他主要股票市场的单日成交量；并刷新A股历史纪录，之前的成交量纪录是2015年4月20日创下的1.8w亿元。政策态度的转变造就极强的市场情绪，预计节后甚至可能财政政策落地且效果证实前，市场或有望持续走强。
转债方面：
9月30日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨2.49%，万得可转债等权指数上涨3.08%。今日转债市场成交额1118.14亿元，交易额相比上个交易日显著放量。股市方面，A股三大指数强势上攻，截至收盘，沪指涨8.06%，深成指涨10.67%，创业板指涨15.36%，北证50指数涨22.84%，沪深京三市成交额26115亿元，较上日放量11559亿元。两市超5300只个股上涨。板块题材上，大金融、大消费、白酒板块表现强势，软件开发、半导体、次新股持续活跃。
9月30日计算机板/信创块涨幅领先。华为HarmonyOS NEXT 将于 10 月 8 日开启公测。首批公测原生鸿蒙系统的机型包括 Mate 60 系列、Mate X5 系列和 MatePad Pro 13.2 系列。目前，超1万个鸿蒙原生应用和元服务上架应用市场，覆盖18大领域，生态设备数量超9亿台；470多款SDK适配原生操作系统，应用开发工作量最高可降低90%；开发者联盟注册开发者数量已增长至675万，5年增长10倍以上；305所高校开展鸿蒙课程，38家专业人才培训机构参与人才培养。鸿蒙深耕全栈技术，从内核到文件系统、数据库、编程语言和编译器均实现自主。鸿蒙内核采用全场景微内核的架构，性能较Linux提升超10%，展现出高灵活性和可扩展性。鸿蒙原生智能Harmony Intelligence通过端云协同，基于盘古大模型构建小艺智能体，以AI深度赋能操作系统，并开放AI能力赋能三方应用。全栈打通的国产IT基础设施，使平台优势和生态系统建设发挥更加出色。在目前信创背景下，华为生态的扩张在基础软件侧、行业应用侧、硬件配套及安全均会迎来更大的市场空间。建议关注鸿蒙产业链转债标的。
2023-2024年航空供需恢复中，机队周转与客座率基本恢复。客流方面：旺季需求旺盛，淡季仍具韧性。今年1-8月客流较19年增长11%（国内15%/国际-15%）。机队周转：基本恢复。1-8月行业ASK较2019年增长11%，接近机队静态座位数增幅。客座率：基本恢复。1-8月同比上升近6%，较2019年仅低1%。票价：航司灵活调整收益策略努力最大化收益。旺季价格优先，淡季以价换量。未来收益值得期待。航司燃油成本占比近四成。据中报静态测算，若航油均价降10%，头部航空公司净利润将会显著修复。油价对航司盈利影响并非简单依照静态测算，而取决于供需。近期油价中枢回落，考虑旺季供需恢复良好，将有能力留存部分燃油缩减至利润。提示未来一年航司旺季盈利有望展现超预期弹性。航空具超预期大逻辑。中国航空行业需求空间巨大，空域瓶颈持续，票价已市场化，且机队增速已放缓。待供需恢复，盈利中枢上升可期。2023-2024年航空供需逐步恢复中，2023年机队周转逐步恢复，2024年客座率基本恢复，2025年期待收益与盈利表现。预计需求具韧性，国际增班将继续驱动供需恢复。建议关注头部航空公司转债标的。
【特别声明】
1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。本文仅代表公司固收团队观点，不代表基金管理人观点。
3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。
4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
$东兴未来价值混合C(OTCFUND|007550)$$东兴数字经济混合发起C(OTCFUND|020441)$$东兴中证消费50C(OTCFUND|009117)$$东兴改革精选混合C(OTCFUND|019151)$$东兴宸祥量化混合C(OTCFUND|013167)$$东兴成长优选混合发起C(OTCFUND|021391)$
本文作者可以追加内容哦 !
