市场回顾
9月制造业PMI回升至49.8%，绝对水平连续5个月位于收缩区间，但环比来看较8月出现明显回升，表现强于季节性（2020-2023年，9月PMI环比8月平均提升幅度约0.3%），且显著高于市场预期。回升的主要原因：一是高温多雨天气影响在逐渐消退，部分行业开工进入旺季；二是“两新”政策的启动和政府债发行进度加快也对工业生产形成一定支撑。
假期期间内需数据表现中规中矩。地产方面，新房与二手房网签、带看量在政策利好下脉冲式回升；旅游出行方面，整体客流量表现不错，同比均有增长，但机票、酒店价格仍承压；消费方面，白酒批价有所改善，家电在以旧换新政策刺激下取得不错销量。
国庆节前政策信号频发。继9月24日三部委出台一揽子宽松政策后，9月26日的政治局会议释放更强的政策信号。首先，会议提前召开表明上层对稳经济的诉求较强。重要表述方面，强调加大货币财政逆周期调节力度、地产要“止跌企稳”、认识到当前经济中“出现了一些新情况和问题”、“努力提振资本市场”等。整体看，本次政治局会议定调积极，对市场关切的几大问题都给出较积极的回应，未来一个季度政府对于解决问题的迫切与政策有效性，均会大幅提升。
情绪层面看，国庆节前最后一个交易日成交额突破2.6万亿元，创历史新高，结合其他情绪指标看，目前市场情绪已进入到亢奋状态，预计短期情绪有望维持高位。从券商的开户情况看，国庆期间不少证券营业部的开户量为此前日均的3-10倍，节后新开户资金的力量不容小觑。值得一提的是，港股十一期间表现突出，恒生科技指数上涨近20%，预计对A股有一定引领作用。
展望后市
目前万得全A指数的ERP（市盈率倒数减去无风险利率）已从前期较极端的-2X标准差水平下行至平均值上方，仍具备较高的性价比。
短期看，资金供求关系是市场主要矛盾，上证指数在增量资金的涌入下预计延续反弹，节奏上先拉升后震荡。
风险提示：以上市场观点仅代表本材料制作之时公司结合当时市场行情做出的分析判断，不代表相关基金产品未来的长期实际投向。随着市场行情等因素变化，市场观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金投资范围与投资限制以基金合同载明为准。投资者在买入基金前请仔细阅读相关基金的基金合同、招募说明书等法律文件，基金有风险，投资须谨慎。
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