市场整体呈现上涨态势，9.23~9.30主要指数普涨。其中，科创50表现最为突出，上涨17.88%，领跑所有指数。创业板指紧随其后，涨幅达15.36%。中证1000和中证500也表现不俗，分别上涨11.14%和10.41%。万得全A、沪深300和上证综指同步上涨，涨幅分别为9.71%、8.48%和8.06%。上证50虽然涨幅相对较小，但也上涨7.17%。从风格层面来看，成长板块表现最为出色，上涨12.21%。消费和周期板块也有不俗表现，分别上涨9.06%和8.39%。金融板块紧随其后，涨幅为7.64%。稳定板块虽然涨幅相对较小，但也有6.90%的增长。行业方面，申万一级行业涨幅分化，红利板块上涨偏弱，美容护理、计算机、电子涨幅居前；银行、煤炭、公用事业涨幅靠后。
最近半个月政策持续超预期，流动性漫灌下市场呈现放量普涨格局，政策直接刺激下的地产链及消费弹性最大。7-8月行情演绎为红利的缩圈，水电、大金融等方向表现强势，但在8月底到达拥挤之后，市场延续此前阴跌走势。9月下旬美联储首降50bp开启宽松周期，为我国货币政策提供了更大的可操作空间。在汇率压力缓解和稳增长诉求高企的背景下，一行一局一会推出降准、降息、调整存量房贷利率、创立非银机构互换便利及回购再贷款等一揽子支持性政策，9月政治局会议超常规部署经济工作，更明确、更直接地释放出政策全面转向稳经济的积极信号。观望资金集中进场抢筹，赚钱效应形成的正反馈不断自我强化，流动性漫灌下市场呈现放量普涨格局，地产链和消费领涨。
短期来看，情绪扭转，估值拉升：普涨之后是补涨，预计10月中上旬继续补涨，关注前期超跌的TMT、顺周期、破净股等。当前极度悲观的股市流动性枯竭预期被央行扭转，同时，比2月更进一步的是，首次在9月政治局会议讨论经济，也让大家看到政策态度扭转的可能性。流动性和经济态度预期的双重扭转带来的超跌反弹，普涨过后大概率是寻找补涨方向，关注前期超跌的TMT、顺周期、破净股等。
中期来看，缓冲验证期： 10月下旬-11月初是政策和数据的验证期，市场可能会进入震荡格局。在美国大选即将落幕的背景下，一方面是密集的三季报（ROE大概率回落），另一方面是前期密集政策的验证阶段。如果政策低于预期，市场可能进入震荡阶段，关注三季报好的方向，例如亚非拉等海外渗透率提升的方向、三季报靴子落地的电子板块。
中期来看，年底再定中期方向：11月中旬-12月经济与财政定调验证，将决定下一阶段的占优资产：美国大选结果明确后，主要经济部门讨论确定2025年的GDP和赤字率目标，同时政治局会议和中央经济工作会议对明年的经济进行定调，由于狭义赤字变动方向决定了广义赤字能否显著提升（至少需要5%以上），从而决定2025年的PPI和ROE预期，因此经济周期类资产和指数的决断时刻很可能发生在12月初。如果政策低于预期，关注垄断牌照类红利（银行、水电、铁路公路、运营商）；如果政策超预期，关注财政有望发力的顺周期板块（汽车、家电、机械、船舶），以及有望托底经济的顺周期方向（地产链、白酒等消费）。
金鹰基金权益研究部基金经理 梁梓颖
$金鹰成份优选混合(OTCFUND|210001)$
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