一般来说, DDM贴现模型是市场中广泛运用的股票定价模型。然而，尽管DDM理论上正确，提供了公司内在价值的分析框架，但在实际应用中，由于未来股利的不确定性以及贴现率的个体差异大，准确计算内在价值变得非常困难。此外，DDM模型对输入参数非常敏感，微小的变化可能导致内在价值计算结果的巨大差异，这影响了模型在实际投资决策中的可信度和有效性。
图表：从“DDM模型”到“三因素模型”
为了解决这些问题，可以尝试利用三因素模型，将DDM模型中的股利、贴现率和风险溢价分别引申为景气度、流动性和资产价格，构建了一个更为直观和易于分析的框架。这个模型更侧重于分析影响股价的宏观经济和市场因素，提供了一个更为实用的框架，便于投资者分析和研判行业和市场的走势。
1. 景气因素：主要反映行业或公司的盈利预期和业绩增长潜力。这包括但不限于行业需求增长、市场份额变化、成本控制能力、技术创新能力以及政策环境等。
2. 流动性因素：流动性因素涉及市场的资金环境，包括利率水平、货币政策、市场资金充裕程度等，这些因素直接影响投资机会成本和资产的贴现率。
3. 资产价格因素：资产价格因素反映了市场对风险资产的总体偏好，包括估值水平、市场情绪、投资者预期等。这些因素直接影响资产的交易价格和波动率。
三因素模型的优势在于其对不同行业特性的适应性和灵活性，允许投资者根据不同行业的特点，选择相应的指标来衡量这三个因素的影响。此外，它还提供了对投资决策有实际指导意义的分析框架，帮助投资者更好地理解市场动态，研判行业走势，并据此制定投资策略。
从三因素模型出发，分析电子行业，可以发现技术进步快叠加国产替代空间广阔，电子行业“周期性”较强、成长性较高。电子行业的技术进步非常快，新技术和制程出现时，供需格局的变化使得电子行业本身具有非常强的周期性，因此景气对其行情的影响较为明显；由于电子行业国产替代空间广阔，行业成长性较高，美债利率对其走势的影响也十分显著；此外，当行业估值处于一定的性价比位置时，行业或有望呈现向好的市场表现。
$申万中证申万电子行业投资指数(LOF)A(OTCFUND|163116)$$申万中证申万电子行业投资指数(LOF)C(OTCFUND|010531)$$申万菱信智能汽车股票A(OTCFUND|012210)$$申万菱信智能汽车股票C(OTCFUND|012211)$$申万菱信智能驱动股票A(OTCFUND|005825)$$申万菱信智能驱动股票C(OTCFUND|015159)$
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