10月9日，A股全线下跌。上证指数收报3258.86点，跌6.62%。深证成指收报10557.81点，跌8.15%。创业板指收报2280.10点，跌10.59%。不少双创类ETF也大幅回撤。
从大涨到大跌，一切转换得竟如此突然。很多人不禁要问，“牛市”是不是已经结束了？
在聊后市之前，我们先冷静下来理一理本轮行情的逻辑。
01 本轮行情的背景
国庆节前一周，一共发生了三件大事。
9月20日，美联储官宣降息50BP，宣告本轮加息周期的终结，降息周期拉开大幕。
9月24日，央行、金管总局、证监会出台一揽子政策。降准降息，降房贷利率、首付比例，创设定向支持股市的货币工具，后者是历史首次。
9月26日，重大会议表述大超预期，明确提出房地产“止跌回稳”，定调强财政政策刺激，一举扭转市场预期。
三箭齐发后，A股、港股迅速反应，连续、快速、大幅拉涨。
外资纷纷转向看多A股，机构散户情绪快速升温。
10月8日，国庆节后的首个交易日，A股成交额刷新历史记录：
20分钟破万亿元、半日近2.5万亿元、全天达到3.45万亿元，首次突破3万亿元。
可以说，美联储的降息改善了A股的外部资金环境，一定程度上提振了外资偏好。
同时，外部环境的宽松也给了国内货币和财政政策更大的施展空间。
货币政策先行，降准降息来稳楼市，定向工具来稳股市。
而根据重大会议的表述，财政刺激政策也已经是箭在弦上。
市场方面，三根阳线改三观，连续多日的上涨彻底激活了投资者的情绪和信心。
一句话总结，本轮行情是多面共振的结果。
而且，不论是美元周期、流动性的宽松还是呼之欲出的财政刺激政策，都属于中长期维度的影响因素。
这样来看，本轮行情的时间和空间维度应该都是值得期待的。
从时间上看，目前行情只走了不到半个月。
那么问题来了，空间上我们目前走到哪里了？
02 目前市场的水位
Wind数据显示，目前，万得全A指数的市盈率TTM为19.55，自成立以来的分位点是43%。也就是说，目前的位置要比历史上56%以上的时间要便宜，仍处在中等偏低的位置，起码说不上高。
市净率方面，目前万得全A指数为1.68，自成立以来的分位点是20%，即比历史上80%左右的时间便宜，也是一个比较明显的低估区间。
华金证券认为，本次A股快速上涨行情目前还未出现见顶标志，短期大概率持续。
一是因为当前还未看到政策收紧、转向的迹象。
经济政策上，中短期大概率难转向，财政政策等反而可能进一步发力。资本市场政策上，短期大概率仍是以提振、积极为主：首先，924出台的政策短期大概率需要落地实施；其次，9月底快速上行时融资和散户资金流入依然较低，还未见死灰复燃，监管对股市资金入市的限制和打击短期可能难发生。
二是当前资金流入还未到极致。是融资、外资等的流入规模还偏小。换手率或成交额上升还未到极致：首先，快速上涨见顶时换手率多数在5%-20%的极高水平，成交额上升多在2-10倍；其次，当前来看全部A股换手率只有4%左右，日成交额可能达到5-10万亿甚至更高才有见顶的风险。
03 后市聚焦的方向
当然，在经历了前期快速的估值修复之后，行情的演绎或许会逐渐结构化。
翻译成大白话就是，大A可能会从全市场普涨，切换到有价值、有核心竞争力的核心资产上涨。
那么问题来了，站在当前的时代背景下，核心资产应当如何来定义呢？
其实，有一个现成的名词可以概括，那就是新质生产力。
新质生产力，是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。
具体来说，新质生产力的内涵是发展战略性新兴产业和未来产业。
而科创板的定位正是服务于战略性新兴产业和高新技术产业的板块，具备硬核科技属性，科特估属性显著。
按照浙商证券对新质生产力的阐释，截至2024年10月8日，在科创100指数中，大科技（电子 、计算机、通信）占比42.05%，大制造（电力设备、机械设备、国防军工行业）占比28.81%，大健康（医药生物）占比27.81%。
三个新质生产力方向在科创100中合计占比高达98.67%。可以说，科创100指数与新质生产力相关度很高。
同时，科创100的成分股市值相对较小。科创100指数成分股的平均市值是196亿元，中位数市值是161亿元。
小市值意味着推动股价上涨所需的资金量更小。在市场风险偏好较高，流动性充裕的阶段，中小市值股票更容易在资金的推动下呈现出更强的弹性。投资者可以酌情关注。
场外联接A类：020291，场外联接C类：020292
$科创100(SH000698)$ $华夏上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|020292)$
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