对债市而言，稳增长以及稳股市的政策连续出台，风险偏好短期的提振导致债市出现明显回撤。自9月以来，长端利率对货币宽松预期抢跑，因而在降准降息落地后出现一定的回调并不超预期。目前市场比较担心债市调整将会延续，主要基于权益市场回暖的预期下“股债跷跷板”效应延续，以及债基净值波动引发“赎回潮”的担忧。
（1）从股市的角度出发，当前政策支持有助于增量资金流入股市，但从资金属性来看主要为交易型资金。此外，投资者对后续财政与地产政策组合拳的预期较高，而从会议的表态来看，“以稳为主”的基调大概率仍未改变。后续股市回升的持续性需等待上述宏观政策的落地以及传导至企业盈利端的验证。因此中期来看，对固定收益资产的配置型资金影响或暂时有限。
（2）“赎回潮”的担忧方面，近期债市虽然波动较大，但从绝对点位来看，考虑本次OMO大幅降息20BP后，10Y/30Y等长端利率与政策利率的利差已明显抬高，如9月27日10Y国债利率与1.5%的7D OMO利差一度升至70BP左右，配置价值明显提升，跨季后大概率将迎来资金面宽松与理财资金回补。而广义基金自身面临的居民端赎回压力方面，可根据跨季后银行间资金宽松下债市修复程度来判断。
综合来看，目前债市已出现超调迹象。随着一系列货币宽松政策落地，存贷款利率、房贷利率、保险产品预定利率等广谱利率的下调也将通过比价效应加强各类金融机构配债需求。此外，在资金方面，跨季后资金面改善亦将支撑短端利率债、存单、短久期高等级信用债的率先回暖，带动债市情绪由短及长进行修复。
本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
