一、宏观观点
宏观方面，9月PMI读数显示当前宏观经济在近期出台的各项稳增长政策带动下出现边际改善；美国非农数据超预期，表明美国经济仍有韧性；日本新任首相石破茂表示暂不急于加息，日元汇率升势暂缓，美元指数重新上行。9月中国官方制造业PMI录得49.8%，较前值回升0.7个百分点，宏观经济景气度出现边际改善。在“924”金融政策组合拳和“926”中央政治局会议落地后，宏观政策出现明显转向，宏观经济预期随之也出现明显改善，资本市场信心得以提振。未来，随着宏观政策的陆续落地见效，预期宏观经济也将重回上行轨道。海外方面，国庆期间公布的美国9月非农数据超预期，新增就业回升而失业率回落，薪资增速维持平稳，显示美国经济仍有韧性，软着陆依然是基准预期。日本新任首相石破茂表示暂不急于加息，日元升值趋势暂缓，美元指数重新上行，离岸人民币汇率出现一定程度的贬值。
二、固收市场展望
风险偏好抬升给债市带来持续压力，建议更加注重组合流动性。节前债券市场经历了剧烈波动，而在9月30日收益率又快速回落，市场情绪有所回暖。从基本面来看，制造业PMI略超市场预期但仍低于荣枯线，非制造业PMI环比回落；一线城市地产政策落地，稳增长政策的效果仍需等待和验证。就债券市场自身来说，近期的大幅调整后，市场已对可能出台的增量财政政策有所反应，若四季度政策落地且并未大超预期，则利率进一步向上的幅度有限。当前权益市场的亮眼表现仍是债市面临的主要压力，建议密切关注负债端情况，考虑“股债跷跷板”效应可能导致对固收类产品的赎回。资产配置方面，建议更加注重组合流动性，以中短久期利率债或中高等级信用债为主。
$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$ $鑫元泽利A(OTCFUND|007551)$
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