中报不报太高预期，去年中报的基数太高，营收下降可能性很大，利润也要看费用控制情况

$阿里影业(HK|01060)$  

中报不报太高预期，去年中报的基数太高，营收下降可能性很大，利润也要看费用控制情况。

结构上看，高毛利的大麦增长是大概率，低毛利的剧集和IP衍生也可能增长。

这些增长有可能弥补不了电影内容投资和科技业务的下滑。

个人预测营收可能在26亿左右，利润可能在3亿左右（极大概率会打脸）。营收方面同比大麦并入口径，去年是31亿多，下降还是很多的。

毕竟今年的电影市场披靡，也不是一天两天了，市场也早有预期，这轮反弹中，影视板块的涨幅已远远落后于其他板块。

摆在阿里影业后面的预期中，个人比较关注的。

一个是演艺市场是否能继续维持高景气，大麦在猫眼娱乐的冲击下，演艺市场这块是否能继续保持市场份额，后续是否有复制LIVENATION的可能。

第二个是阿里鱼的投入什么时候能转换成回报。

第三个是电影行业今后几年能否走出困境，保持平衡增长。

第四个是优酷能否如交银国际预测的那样，今年大文娱整体平衡（大麦，影业的利润弥补优酷的亏损），明年开始大文娱整体盈利（优酷至少能平衡）。

第五个是整体上市的并入方式、估值及时间。

对当下的阿里影业，

不悲观，是因为，当前的宏观环境发生改变了，如何化解通缩已成为共识，财政发力点已偏向消费，对娱乐行业整体上是有利的。投资思路已从熊市思维向牛市思维转变。

也不过度乐观，是因为，阿里影业的公司治理存在很大风险，不公开，不透明，存在长期通过关联交易侵蚀少数股东权益的风险，不重视市场回报。相比其他港股估值并无优势。