01 基本情况
10月8日，江苏艾科维科技股份有限公司（以下简称“艾科维”或“公司”）在新三板创新层挂牌，证券代码874603，主办券商是平安证券，律师事务所是上海方达，会计师事务所是立信。 $艾科维(SZ874603)$
来源：全国中小企业股份转让系统
艾科维成立于2013年7月4日，是一家精细化工企业，产品主要用作中间体，终端应用于光伏、锂电、新型材料等领域。
2023年，公司实现营收6.84亿元，扣非归母净利润1.37亿元，这个业绩选择在新三板挂牌是属于相对亮眼的。但作为一家化工企业，安全、环保的重要性不言而喻。
一、高污染产业
公司属于高污染行业，现有年产能3.6万吨的丁酮肟、1.2万吨的硫酸羟胺、1.0万吨的盐酸羟胺、1.4万吨的甲基三丁酮肟基硅烷。
来源：公开转让说明书
公司已建、在建项目位于淮安市人民政府根据《高污染燃料目录》划定的高污染燃料禁燃区内，生产的副产品硫酸铵属于《环境保护综合名录（2021年版）》中规定的“高污染”产品。
不过，公司解释除硫酸铵外，不存在其他产品被列入《环境保护综合名录（2021年版）》的情形，且2023年6月，已主动停止生产和销售硫酸铵产品。
二、超产及超品类生产
2022-2023年，公司主要产品产量存在超过环评批复产能的情形，相关副产存在超量生产情形，其中2022年两类主要产品超产超过30%，2023年乙醛肟超产20.57%，丙酮肟超品类生产。
来源：第二轮审核问询回复
为此，全国中小企业股转系统对此进行了重点问询。
来源：第二轮审核问询
公司解释在相关生产装置建设之初，由于实际生产经验不足，在项目产能规划设计时相对较为保守， 导致实际申请的相关生产装置的产能偏小。
后来，公司提高了装置生产效率及生产规模，从而导致主要产品的产量存在超过环评及安全生产批复产能的情形。
截至公开转让说明书披露日，公司通过技改项目进行了整改。不过到2024年，乙醛肟产品仍存在超产现象。
02 IPO六要素
一、业务
公司主要产品为肟系列精细化工产品。
从收入构成来看，公司肟系列精细化工产品主要为肟型硅烷、羟胺盐和基础肟化合物，2023年收入占比分别是39.89%、31.58%、28.27%。
来源：公开转让说明书
从应用领域来看：
（1）公司肟型硅烷产品主要用于生产有机硅密封胶、胶粘剂，最终应用于太阳能光伏、新能源锂电、电子电器、建筑建材等领域；
（2）公司羟胺盐及基础肟化合物系列产品是重要的化工原料和中间体，最终应用在新型材料、日用化工、植保、医药等领域。
下游客户群体包括有机硅密封胶、医药中间体、农药中间体、尼龙12、选矿剂、水处理剂、去屑剂等生产企业。
从客户集中度来看，公司2023年前五名客户合计收入占比是29.70%，相对分散。
来源：公开转让说明书
公司生产所需原材料主要为丁酮肟、丁酮、双氧水、液氨、甲基三氯硅烷、乙烯基三氯硅烷、 乙醛等，2023年前五名供应商采购占比是57.51%。
来源：公开转让说明书
二、业绩
2022-2023年，公司分别实现营业收入6.56亿元、6.84亿元，扣非归母净利润分别为1.25亿元、1.37亿元。
来源：公开转让说明书
可以看出，2023年公司业绩出现了一定增幅，营收同比增长4.28%，扣非归母净利润同比增长10.13%。
三、规范性
根据天眼查和裁判文书网，公司2022-2023年暂无涉及重大诉讼及仲裁情况。
四、独立性
（1）同业竞争
公司控股股东、实际控制人控制的其他企业包括衢州艾科维、淮安艾兴和杭州锐信，均无实际经营，与公司不存在相似或相同的经营业务。
来源：公开转让说明书
（2）关联交易
公司在采购端与销售端均存在经常性关联交易，不过占比均较小。
2022-2023年，公司采购端产生的关联交易金额占同类交易金额的比重是1.23%、0.32%。
来源：公开转让说明书
2022-2023年，公司销售端产生的关联交易金额占同类交易金额的比重是2.25%、0.56%。
来源：公开转让说明书
五、持续性
1、偿债能力
2022-2023年，整体处于相对健康的水平，公司主要偿债能力指标如下：
来源：公开转让说明书
2、行业
（1）市场规模
1）肟型硅烷：
属于功能性硅烷。根据SAGSI数据，2022年全球功能性硅烷消费量约为49.66万吨，中国消费量约为22.99万吨。
中国功能性硅烷产量从2018年的25.70万吨发展到2022年的34.86万吨，产量年均复合增速大于7.92%。
2）羟胺盐：
主要包括硫酸羟胺、盐酸羟胺等。根据QYResearch数据，2022年硫酸羟胺国内市场规模是9,177万美元，盐酸羟胺国内市场规模是10,489万美元。
3）基础肟化合物产品：
公司目前基础肟化合物产品主要为乙醛肟。根据QYResearch数据，2023年乙醛肟国内市场规模为27,031万元。
（2）竞争格局
我国精细化工行业企业较为分散，产能逐步向中大型精细化工厂商集中。2022年我国精细化工行业规模以上企业数量为28,500家，其中年产值超过10亿元的企业约有400多家，占比不足1.5%。
1）肟型硅烷：
海外硅烷产能主要集中在迈图高新、道康宁、赢创德固赛、 瓦克化学、信越化学等大型化工企业中；中国有实际生产的功能性硅烷厂家2022年超40家，主要包括江瀚新材、宏柏新材、晨光新材、湖北新蓝天、锦华新材和公司。
其中，肟型硅烷规模较大的企业则主要包括艾科维、锦华新材和湖北新蓝天等。
2）羟胺盐：
从国际市场来看，羟胺盐的生产主要集中在巴斯夫、日本宇部等少数几家跨国企业；国内羟胺盐产能较为集中，产能较大的企业主要有艾科维、锦华新材、赫邦化工、绿霸股份、圣安化工等。
其中，医药级盐酸羟胺产能主要集中在艾科维、锦华新材、赫邦化工等企业上。
3）乙醛肟：
乙醛肟的规模化生产厂商较少，产能较为集中，市场垄断程度较高。国内乙醛肟主要生产厂商包括艾科维、锦华新材、江山泰格等。
六、股权
衢州艾科维直接持有公司59.81%股份，为公司的控股股东；刘建青、刘思飏父子通过直接持股与间接持股能够控制公司75.70%股份表决权，为公司的实际控制人。
来源：公开转让说明书
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