大连热电并购重组预期分析

$大连热电(SH600719)$  $香雪制药(SZ300147)$  $东方财富(SZ300059)$  

1. 过往重组经历及终止原因：

- 曾有积极推进的重组方案：2023 年 7 月，大连热电曾披露拟向大连洁净能源集团或其指定主体出售全部资产及负债，同时拟发行股份购买恒力石化、江苏恒力化纤股份有限公司合计持有的康辉新材料科技有限公司 100%股份，并募集配套资金。如果该重组能顺利完成，大连热电将退出热电行业，转型为新材料行业的公司，康辉新材也将实现分拆重组上市。当时这一方案也获得了大连市人民政府、大连市国资委的批复，且在股东大会上获得了较高的支持率。

- 最终终止及影响：然而，2024 年 8 月 22 日，大连热电宣布终止该重大资产重组。终止的原因是市场环境较重组筹划之初发生了较大变化，包括市场宏观环境及政策变化等。此次重组终止不仅使公司一年来的重组努力付诸东流，也导致公司股价大幅下跌，反映出市场对公司战略摇摆的不信任以及投资者对公司未来发展的担忧。

2. 控股股东背景及改革发展需求：

- 控股股东的实力与资源：公司实控人为大连市国资委，控股股东大连洁净能源集团在新能源领域展开部署，具备一定的资源和实力。其旗下的恒流储能电站所属行业为电力、热力生产和供应业，这为大连热电未来的业务转型或资源整合提供了一定的想象空间。

- 国企改革的推动：国企改革背景下，国有资本布局优化是重要任务。大连热电作为国有控股企业，有进行资产重组以提升企业盈利能力和竞争力、优化国有资本布局的需求，这也为其未来的重组提供了一定的政策支持和动力。

3. 公司自身经营状况及发展需求：

- 经营面临挑战：大连热电的主营业务为热电联产、集中供热，但近年来经营形势并不乐观。热力市场竞争加剧，省内大型央企进入供热市场、新能源供热厂商渗透、房地产市场低迷等因素，都加大了公司的经营难度。2023 年底扣非净利润已连续三年出现亏损，2024 年上半年公司净利润仍为亏损状态，这使得公司迫切需要寻找新的业务增长点和发展方向，重组成为改善公司经营状况的一个重要途径。

- 业务转型的可能性：从公司之前拟重组进入新材料行业的计划可以看出，公司有意愿进行业务转型，摆脱传统热电业务的困境。未来不排除公司会继续寻找合适的资产或业务进行重组，以实现主营业务的转型和升级。

4. 资本市场环境及行业趋势：

- 资本市场对重组的态度：证监会表示我国资本市场并购重组进入“活跃期”，这为大连热电的重组提供了有利的资本市场环境。同时，市场对国企改革和重组的预期较高，投资者也希望通过重组提升公司的价值。

- 行业发展趋势的影响：随着国家对新旧动能转换的支持力度不断加大，战略性新兴产业得到快速发展。新材料行业作为具有发展潜力的新兴产业，受到市场的关注和认可。如果大连热电能够成功重组进入新材料行业，将符合行业发展趋势，有望获得更好的发展机遇。

持续关注大连热电，逢低加仓猛干！！！