目前在我国，能源供给大多来自火电，因此煤炭供需持续偏紧，煤炭价格整体向上抬升，同时国内一些煤炭企业分红也很慷慨。随着大A第一轮疯牛暴涨行情开始出现分化，很多股友说大金融、大消费、大权重拉完第二轮就轮到拉周期了，那煤飞色舞的周期股行情是不是又要来了？昨天盘中开始我就发现周期股开始慢慢有资金进来，今天咱们就来捋一捋。
鉴于昨日我在盘中跟进了一手$高股息ETF(SH563180)$，今天高股息板块煤炭、银行、能源等周期票是否能继续上涨势头，就和今日盈利与否息息相关了。如果牛市第一阶段真的这么块结束并风格切换的话，今明两天的大指数应该不会太好看，因此配置这样的防御性板块或又变得有利可图了！当然如此激进得做法对我自己来说也是一次成长和试错。
回想起近几年煤炭行业也确实有过高光。中国神华、兖矿能源、中煤能源、陕西煤业等头部公司也因此受益，市值水涨船高。就比如兖矿能源，过去两年受到煤价上涨的影响，业绩屡创历史新高，分红率超过60%。22年它的市值也达到2070亿元，上市以来首次突破2000亿元。 所以不排除主力重回周期杀回马枪的可能性。
那么，兖矿能源当前节点的市值是否合理地体现了其真实价值呢？
我认为估值方法一般有两种，一种是绝对估值，一种是相对估值。相比于绝对估值，个人觉得相对估值更简单实用一些。PE估值的前提条件是净利润的确定性和稳定性，对于波动较大的公司，尤其是周期性行业，采用PE估值法不是很适合。像兖矿能源这种情况的，业绩波动比较大，更适合用PB估值法。
PB又称市净率，计算公式为：PB=市值/净资产，所以市值=PB×净资产。我们找到兖矿能源的净资产，再给予一个合适的PB就能算出一个合适的市值。
1、净资产
使用PB估值的时候要把商誉剔除掉，就是PB=市值/（净资产-商誉），因为商誉在财务报表上虽然算资产，但在实际清算时，一文不值，所以用PB估值法时要剔除商誉。剔除商誉后，我们可以看到，2023年到2024年一季度兖矿能源的净资产维持在1200亿左右。
2、PB估值
PB估值可以从纵向（历史数据）和横向（与可比公司比较）两个维度来分析。纵向来看，近十年兖矿能源的市净率区间为0.61—3.32倍，2024年最新的市净率为1.31，在57.5%的百分位，处于合理区间。
不过，目前市场上出现了质疑兖矿能源的声音，因此我觉得需要微调一下。这里我用到了行业横向比较。咱们选取A股中煤炭业务结构、规模与兖矿能源相近的中国神华、陕西煤业、中煤能源作为可比公司。通过对比最近不同公司的市净率，可以发现，兖矿能源的市净率处于中等偏下的水平。
此外，通过ROE指标拆解我发现兖矿能源这种靠负债拉动收益的模式不如中国神华、陕西煤业这种靠净利率拉升收益的模式。所以，综合来看，中国神华、陕西煤业含金量更高。因此它的市净率含金量就变低了。
最后我们对兖矿能源进行估值。
目标市值=PB×净资产。虽然兖矿能源比不过中国神华、陕西煤业，但是兖矿能源有更多的煤炭资源，我们就采用煤炭行业市净率均值1.33进行估值，净资产采用2024一季度的数据1254.37亿。代入数据，保守估计兖矿能源目标市值为1668亿，而当前市值为1675亿左右，看来是涨得差不多了，但行情好短线也不是没有溢价的可能，今天见分晓！
不过以上结论还是仅供大家参考，不构成最后的投资依据纯属我自己大概算下。最终市场风格是否切换还得是看资金面和政策导向！
总之，我觉得无论如何变化，只要咱们思路理清，总能寻找到一些别人看不到的机会，就比如这几天的大资金调仓换股，期间行情一定是跌多涨少的，防御型的高股息标的也许能补涨几天出现不错的短线机会，大家觉得呢？
$中国神华(SH601088)$ $兖矿能源(SH600188)$
#高股息煤炭股价值重估？# #煤炭石油能源板块大涨，什么逻辑？# #中字头概念强势拉升，行情逻辑是什么？#
主力都在调仓换股慌个啥？试错失败了，继续布局进攻方向的标的也不是坏事。
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