如果时间回到去年10月9日，我们开始选择小方家的中证保险A，那么时至今年3季度末，它的涨幅则是29.76%，近一年位居同类第一，100%跑赢同类品种！
如果让我们回到2024年初去做投资，那么则会发现，时至今年3季度末，小方家的中证保险A涨幅悄然攀升至49.37%，跑赢上证指数37.22pct。
市场短期会因为各种各样的因素而产生波动，但我们看好保险行业的长期内在价值，大概率维持长期向上。从近几年来看，四大上市险企的内含价值都维持较高的复合增速，从2016年以来，年均复合增长率高于11%，且增速较为稳健，投资价值较高.
【进的犀利、退的可靠的保险指数】
当我们站在现在回看过去两年多保险的表现，这两年多来“牛熊市”，在熊市跌的少，牛市跟得上。可以说它是进的犀利，退的可靠。
从去年10月9日到今年9月30日，中证保险A涨幅是29.76%，近一年位居同类第一，100%跑赢同类品种！而将期限缩减至年内，涨幅则是49.37%，大幅跑赢市场主要宽基指数，领先上证指数37.22pct。
当我们把目光放到保险主题指数从上市以来的表现，就会发现保险指数的爬坑能力更是堪称一绝。从图中就能看到保险主题指数在下跌之后迎来的反弹更是猛烈。
复盘2014年的那一波保险行情，就会发现14年上市险企也是资产端与负债端共振。
那么在今年资负共振的背景下，保险指数又会上涨多少呢？
而当我们把保险的内在价值一一发觉，才发现这就是保险指数能够进可攻，退可守的原因。
【政策环境友好、行业有望长期受益】
2013年—2023年，保费规模从1.7万亿增长到5.12万亿，年化复合增长率达11.5%。而过去十年我国的GDP增速为7.8%。保险行业近10年保持高速增长，复合增速达11.5%，高于近10年我国GDP增速，反映了保险业在国民经济中的地位越来越重要，同时也表明保险业有潜力为经济增长做出更大的贡献。尤其是在保险业“新国十条”出台之后，行业正本清源，差异化监管更有利于头部险企加快高质量发展步伐。（数据来源：Wind，方正富邦数量投资部）
【盈利增长高质量，近10年ROE水平位居行业第三，未来可期】
保险业长期平均ROE水平较高且波动小，过去十年间平均ROE为13.2%，位居行业第三！稳健的ROE表明保险行业盈利增长的高质量属性，这也是长期来看保险指数显著跑赢大盘和爬坑能力出色的重要逻辑。从近几年来看，四大上市险企的内含价值都维持较高的复合增速，从2016 年以来，年均复合增长率高于11%，而内含价值的不断上升意味着险企未来利润的释放能够得到较好的保障。（数据来源：Wind，方正富邦数量投资部）
【高股息特征突出，大幅提升配置价值】
而在具备稳定ROE水平的同时，险企也具备较为稳定的分红特征，分红比例基本在30%以上，股息长期高于沪深300指数。而在“一利五率”的政策指导之下，上市险企现金分红有望稳步提升。这更是大大提升了保险板块在低利率时代的配置价值！
其实，为什么保险行业会具备如此稳定的ROE水平和较高的股息率呢？这一切都要回到保险行业的盈利公式上来。
【长期看好保险行业盈利模式】
保险公司的经营可以说是双轮驱动，一个是负债端，基于影响保险公司业绩的角度，主要关注保费收入，包括新单保费的收入和续期保费的收入；另一个是资产端，也叫投资端，主要是指保险公司的资产投资的情况，保险公司通过保费进行投资获得利差。
而截至24年8月末，保险资金运用余额31.8万亿元，大类资产整体配置稳健均衡，其中投资股票和股票型基金超过3.3万亿元，在政策面已完成反转，市场风险偏好提升的背景下，险企的长期资金入市将利好权益市场并反哺险企自身，伴随市场的逐渐好转，险企资产端收益预期将大大改善。
而在负债端，8月，保险公司累计保费收入4.38万亿元，同比增长13.0%（前值10.8%），单月保费收入4,360.24亿元，同比增长37.7%。负债端有望维持高景气。（数据来源:WIND）
因此，无论负债端还是资产端，都有可能带来保险股 Beta行情的演绎。我们认为保险板块不仅是股票市场的弹性之选，也是被忽视的有政策支撑、有业绩、有基本面改善趋势、有格局优化的“四有”板块。
风险提示部分：
注：文中数据来源: 业绩数据来源方正富邦基金，基金业绩数据已经托管行复核；其他数据来源wind，时间周期2024.01.01-2024.09.30、2023.10.09-2024.09.30、2024.01.01-2024.06.30、2022.01.01-2022.12.31、2023.01.01-2023.12.31。）
排名数据来源：海通证券，分类为股票型-复制股票指数型，近一年(2023.10.09-2024.9.30)排名为1/492，数据截止日期：2024年09月30日。基金过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
方正富邦中证保险指数基金2021年1月1日合同正式生效。2021-2023年度A类份额净值增长率分别为-21.73%、-4.82%、-5.19%，同期业绩比较基准增长率分别为：-24.04%、-7.72%、-7.73%。方正富邦中证保险主题指数型证券投资基金由方正富邦中证保险主题指数分级证券投资基金终止分级运作并变更而来。《方正富邦中证保险主题指数型证券投资基金基金合同》于2021年1月1日正式生效，《方正富邦中证保险主题指数分级证券投资基金基金合同》自同一日失效。自2023年3月27日起，本基金增设C类份额类别，C类份额自基金合同生效起至今净值增长率为2.66%，同期业绩比较基准增长率为0.39%，业绩数据来源基金定期报告，截至2024年2季报。
保险主题指数代码：399809.SZ，时间区间：2011.12.31-2023.07.14。反弹时间区间：2014.10.27-2015.01.23 涨幅 86.08%；反弹时间区间：2017.4.19-2017.11.21 涨幅 73.73%；反弹时间区间：2022.10.31-2023.05.08 涨幅 54.18%。指数过往收益不代表未来投资表现。保险主题指数（399809.SZ，基日2011.12.31）2019-2023年涨跌幅： 34.46%、1.37%、-25.24%、-8.27%、-8.26%。
风险提示：方正富邦中证保险主题指数型证券投资基金为股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数的流动性风险、标的指数波动的风险、标的指数变更的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等指数化投资风险。
本文观点不作为投资建议，仅供参考。观点具有时效性。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。
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