行情降温了

今天，市场震荡，烈火烹油的行情开始降温，波动率下降，大众的情绪将逐步恢复稳定。

9月30日，成交2.59万亿；10月8日，成交3.43万亿；10月9日，成交2.9万亿；10月10日，成交2.14万亿。除去那些卖出A股票，转头又去追B股票的钱，新进来的钱肯定不在少数，怎么也得有几万亿吧，否则银证转账也不会堵塞，他们都被套在了3300-3600这个区间里。

从融资余额也能看出，散户真正冲进来，是从9月30日开始的。关于融资余额的科普和运用，见“复利人生”7月24日文章《滴血的筹码》。

多头们，特别是这几天冲进去被套的资金，都对周六的会议有很高的期待，希望来个大利好，让市场大涨，来解救山顶的筹码。

周六，无非两种可能：

一是会议低于预期，这些原本亢奋冲顶的人，会变得失望，套牢盘变成砸盘，多头变空头。

二是会议如小作文传的那样，但市场也涨了这么多了，顶多算符合预期，此时就在这里维持震荡，震荡几周，让波动率降下来，重新恢复小阳小阴，成交额回到1万亿附近，这是最好的。

当然，还有一种情况，真的有大利好，然后周一大幅高开，恐怕又是一样的戏码，无数卖盘涌出，高开低走，又收个大阴线。

所以，我的观点很明确，就是看震荡，只要震荡几周，大众情绪就能稳定下来。不管有什么消息，利好或利空，市场都不可能一直疯涨。就像短跑，最耗体力，需要休息。

最近，由于突然的暴涨，我看到很多金融机构为了宣传长期持有，又在说“闪电打下来时，你必须在场”的话术。这对不对呢？

比如，统计2002年1月到2013年4月初，共计135个月的数据，其间，沪深300涨幅为87.85%，年化收益率5.75%。如果剔除涨幅最大的10天，总收益率就变成-12.64%，年化收益率降为-1.19%。如果剔除涨幅最大的20天，总收益率就变成-49.2%，年化收益率降为-5.83%。

金融机构常会引用这个数据，他们会说，看到没有，一旦你错过A股极少数“闪电的日子”，你的收益率将变成负数。是不是应该长期持有？

很多人都这样，喜欢找对自己有利的证据，而忽视硬币的另外一面。

再看一组数据：

如果剔除跌幅最大的10天，总收益率就变成310.36%，年化收益率升为13.35%。如果剔除跌幅最大的20天，总收益率就变成657.64%，年化收益率升为19.69%。

这是不是意味着，我们应该尽量避开大跌日呢？不能长期持有不动？

问题是，你怎么能保证自己能避开大跌日，而不是刚卖出就大涨，错过了大涨日呢？

再看一组数据，如果同时剔除涨幅最大和跌幅最大的10天，总收益率变为90.88%，年化收益率为5.91%。如果同时剔除涨幅最大和跌幅最大的20天，总收益率变成104.96%，年化收益率6.58%。

看到没有，这个收益率跟长期持有差不多。

结论是，如果你擅长择时的话，就不要长期持有，尽量避开大跌行情，这会明显提高你的收益；而如果你不擅长择时的话，不如就长期持有，承受大跌，这样也不会错过大涨。

我个人的做法是，在估值便宜的熊市底部，要坚持长期持有；对长期正收益的策略，要长期坚持执行；当市场大涨后，出现危险信号，要做好择时，该减仓就减仓。

供参考~

作者：布衣书生 

$东方财富(SZ300059)$$银之杰(SZ300085)$$券商ETF(SH512000)$