华利集团分析报告

$华利集团(SZ300979)$  以下是对华利集团的分析报告：

1. 公司概况：

- 基本信息：华利集团成立于2004年，位于广东省中山市火炬开发区世纪一路2号第3栋厂房1楼，是一家以从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售为主的企业。企业注册资本11.67亿人民币，法人代表为张聪渊。

- 对外投资与知识产权：通过天眼查大数据分析，华利集团共对外投资了7家企业，参与招投标项目1次；知识产权方面有商标信息6条，专利信息32条；此外企业还拥有行政许可7个。

2. 财务表现：

- 收入增长：

- 过去几年，华利集团在波动的外部环境下仍保持了较为稳定的收入增长。2024年1-6月营业总收入为114.72亿元，较去年同期增长24.54%；2023年也实现了一定程度的收入增长，整体业务发展较为稳健。

- 从季度数据来看，2023年第四季度纺织制造板块营收同比转正，2024年第一季度营收同比增长30.15%，复苏趋势较为明确，且呈现逐季向好的态势。

- 利润水平：

- 利润增长稳定，2024年1-6月净利润为18.78亿元，较去年同期增长29.04%，利润率处于较高水平。过去几年，其净利润率均值也高于同行均值，体现出较强的盈利能力。

- 与同行业代工企业相比，华利集团在成本控制和费用管理方面表现出色，使得其在原材料价格波动等不利因素下，仍能保持较好的利润水平。

- 现金流：公司的现金流状况较为健康，具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

3. 竞争优势：

- 客户资源优势：华利集团持续多年与国际知名运动品牌如 Nike、UGG、Puma 等保持稳定的合作关系。这些优质客户不仅为公司带来了稳定的订单，还提高了公司的品牌影响力和市场认可度。新客户合作放量有效平滑老客户去库周期下的订单压力，使得盈利水平相对稳定。

- 成本优势：

- 产品结构与工厂布局：公司的产品结构和工厂布局合理，能够有效降低生产成本。例如，在越南、印尼等地建厂，充分利用当地丰富的劳动力资源和优惠的政策，降低了人工成本和运营成本。

- 成本控制灵活性：成本结构中可变成本占比较高，使得成本控制更加灵活，毛利率稳定性较高。并且在原材料采购方面，公司与供应商建立了长期稳定的合作关系，能够有效锁定原材料价格，降低原材料价格波动对成本的影响。

- 管理优势：公司创始人团队持股高度集中、从业经验丰富，能够对公司进行高效的管理和决策。同时，公司注重研发投入，不断提升生产效率和产品质量，管理费用率持续优化，低于同行。

4. 产能扩张：

- 华利集团计划在未来几年在越南、印尼等地积极扩充产能，印尼将成为其重点建设的产能基地。目前印尼的成品鞋工厂已于2024年上半年开始投产，过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿，预计未来几年基本保持持平。产能扩张将有助于公司满足客户不断增长的订单需求，进一步提升市场份额和行业地位。

5. 风险因素：

- 海外市场风险：公司产品主要销售到欧美等海外地区，海外经济的低迷、贸易保护主义的抬头以及汇率波动等因素，可能会对公司的出口业务和收入产生不利影响。

- 客户集中风险：虽然公司拥有优质的客户资源，但客户集中度较高，如果主要客户的订单减少或合作关系发生变化，可能会对公司的业务产生较大影响。

- 竞争风险：运动鞋代工行业竞争激烈，其他代工企业可能会通过降低价格、提高产品质量等方式争夺客户，公司面临着来自同行的竞争压力。

总体而言，华利集团作为运动鞋代工龙头企业，具有较强的竞争优势和良好的财务表现。未来，公司在产能扩张和客户拓展方面的举措有望推动其业务进一步发展，但同时也需要关注海外市场风险、客户集中风险和竞争风险等因素。