价值投资的三大要义及三个灵魂拷问

$北京银行(SH601169)$ 笔者认为价值投资有三大要义，即永续性、低价位、长持有。永续性是指只能介入长久存续的好公司，低价位是指只能在底部区域介入好公司，长持有是指尽量低成本长期持有好公司。相应地，要想贯彻好价值投资理念，受益于价值投资实践，在揽入一家公司的股权之前，要回答好三个灵魂拷问：（一）100年后这家公司还在吗？判断一家公司能否永续，没有量化标准，可多用市场垄断程度、资源丰欠程度、技术壁垒高度、需求迭代速度等常识进行分析。100年只是一个形象的说法，具体周期因人而异，比如有的人是把股权当传家宝的，自然希望所持有的公司百年不败。这一问可将90%以上的公司拒之门外，虽然可能失去很多边际机会，但可规避90%的风险。（二）当前这个价位合适吗？再好的公司，买在高处也是坑。中石油是好公司，如果买在48元处，到现在也没翻身。只有在市场底、政策底、价值底、价格底重叠期间揽入好公司的股权，才有可能享受股息与溢价双击。要注意在底部区域寻求低点，这样胜率更高。（三）自己能永久持有不动摇吗？不想持有十年，那一天也不要持有，这是一句需牢记的名言。这个理念还应放大一些才好，即不想永久持有，那一天也不要持有。永久持有是一种心理预设，是一种信念，源于自己是在低位揽入的好公司。享受收益必须假于时日，因为公司的成长和内在价值的溢出是需要时间的。（个人思考笔录，不构成推荐）。