越秀资本分析报告

$越秀资本(SZ000987)$  以下是对越秀资本的分析报告：

1. 公司背景与业务结构：

- 强大的股东背景：越秀资本是越秀集团旗下的重要上市平台，越秀集团是广州市资产规模最大的国有企业之一，这为越秀资本提供了强大的资源支持和信用背书。

- 多元化的业务布局：

- 融资租赁业务：是公司的核心业务之一，旗下越秀租赁资本实力及信用等级居融资租赁行业前列，连续九年荣获“中国融资租赁年度公司”称号。积极拓展新能源业务，在民生工程、普惠领域也有较大投入，重点聚焦户用光伏、新能源商用车等领域。

- 不良资产管理业务：通过旗下广州资产开展，在广东省不良资产一级市场占有率保持领先地位，在房地产纾困、项目盘活运营等方面具有一定优势，并且积极探索投行化业务。

- 投资管理业务：以“基石出资+直接投资”双轮驱动，旗下越秀产业投资与越秀产业基金形成良性互动，综合资产配置能力不断提升。

- 期货业务：旗下广州期货在期货市场中具有一定的影响力，虽然盈利规模相对较小，但也是公司金融业务的组成部分。

- 战略投资业务：对中信证券的战略投资为公司带来了较为稳定的投资收益和战略协同效应。

2. 财务状况：

- 整体业绩表现：

- 2023 年：营业总收入 147.93 亿元，同比上升 4.39%；归母净利润 24.04 亿元，同比下降 4.33%。

- 2024 年上半年：营业总收入 67.47 亿元，同比增长 3.39%；归母净利润 10.16 亿元，同比下降 30.55%。整体呈现出增收不增利的态势。

- 盈利能力指标：

- 毛利率：2024 年上半年毛利率为 11.73%，同比下降 2.51 个百分点，盈利能力有所下滑，但仍处于行业中等水平。

- 净利率：2024 年上半年净利率为 23.13%，较上年同期下降 31.10 个百分点，主要是受到业务结构调整和市场环境变化的影响。

- 净资产收益率：2024 年上半年加权平均净资产收益率为 3.50%，较上年同期下降 1.79 个百分点，反映出公司资本利用效率有所降低。

- 现金流情况：2024 年上半年经营活动产生的现金流量净额为 60.35 亿元，同比增长 6.67%，现金流状况相对较好，具有较强的资金回笼能力。

- 资产负债情况：截至 2024 年上半年末，公司资产负债率为 78.61%，相比上年末上升 0.81 个百分点；有息资产负债率为 67.52%，相比上年末上升 2.16 个百分点，负债水平相对较高，但仍在可控范围内。

3. 竞争优势：

- 产融结合优势：凭借越秀集团的产业背景和资源优势，能够深入了解产业发展趋势和企业需求，将金融业务与产业发展紧密结合，为客户提供全方位的金融服务，实现产业与金融的协同发展。

- 区域优势：总部位于广州，深耕粤港澳大湾区，在该地区具有较高的品牌知名度和市场影响力。大湾区经济发展活跃，企业融资需求旺盛，为公司业务发展提供了广阔的市场空间。

- 专业的团队和风险管理能力：公司拥有一支专业的金融团队，在金融业务开展和风险管理方面具有丰富的经验。在业务拓展过程中，注重风险控制，不良资产率保持在较低水平。

- 绿色转型优势：公司积极推进绿色金融业务转型，在新能源领域的投资力度不断加大，提前布局了光伏、储能、风电等业务，符合国家绿色发展战略，具有较好的发展前景。

4. 风险因素：

- 市场风险：金融行业受宏观经济环境和市场波动影响较大，如经济下行、利率波动、资本市场波动等因素，可能会对公司的业务发展和盈利能力产生不利影响。

- 政策风险：金融行业监管政策严格，政策的变化可能会对公司的业务模式、经营策略和合规要求产生影响，需要公司不断适应监管政策的变化。

- 新能源业务风险：公司在新能源领域的业务规模不断扩大，但新能源行业仍处于发展阶段，存在技术迭代快、政策变化频繁、市场竞争激烈等风险。例如，户用光伏的消纳问题、分布式光伏类资产收益率不理想等，都可能影响公司新能源业务的发展。

- 信用风险：在开展融资租赁、不良资产管理等业务过程中，面临着客户信用风险。如果客户出现经营困难、违约等情况，可能会导致公司的资产质量下降，影响公司的盈利能力。

5. 发展前景：

- 新能源业务拓展：随着国家对新能源产业的支持力度不断加大，公司在新能源领域的布局有望迎来新的发展机遇。公司将继续加大在光伏、储能、风电等领域的投资和业务拓展，提升新能源业务的占比，成为公司新的业绩增长点。

- 金融科技应用：积极推动金融科技的应用，提升业务效率和服务质量。通过数字化转型，加强风险管理、客户营销和业务创新，提高公司的核心竞争力。

- 区域协同发展：借助越秀集团在大湾区的产业布局和资源优势，加强与集团内其他业务板块的协同合作，实现资源共享、优势互补，共同推动大湾区的经济发展。

- 战略投资机遇：对中信证券的战略投资为公司带来了稳定的投资收益和战略协同效应。未来，公司将继续寻找优质的投资标的，通过战略投资拓展业务领域，提升公司的综合实力。