大A在近段时间的一波急涨之后出现分歧,市场波动加剧。


涨落切换如此突然,是“千金难买牛回头”、还是止盈标志显现?当前市场进行到哪一步了?当下我们应该如何操作?一起看看华夏基金最新月度权益策略!


01 行情复盘 政策组合拳“点燃”市场


回看这一轮行情的起点处,“低”字足以扼要概括,彼时经济预期与市场情绪双双处于谷底。而就在国庆节前一周,政策多箭齐发,彻底“点燃”权益市场。

9月24日,央行、金管总局、证监会出台一揽子政策。降准降息,降房贷利率、首付比例,更是历史首次提出创设定向支持股市的货币工具;

9月26日,重大会议表述大超预期,明确提出房地产“止跌回稳”,定调强财政政策刺激,一举扭转市场预期;

政策转向作为本轮上涨行情的核心驱动力,催生“中国资产信心重估”。9月24日至今,主要中国股票指数全线上涨,A 股和中概股领涨, 消费、医疗健康、 房地产板块领涨。

中国资产全线上涨。数据来源:Wind,公开数据,截至2024.10

谈及这一轮行情时,9月20日美联储官宣降息50bp同样重要。降息改善了A股的的外部资金环境,一定程度上提振了外资偏好。

由此来看,本轮行情是以无风险利率下降为背景,内、外风险偏好共同提升下的机会。

02 市场水位 目前周期走到哪儿了?

在多面因素的共振下,大A气势如虹,连续多日的上涨彻底激活了投资者的情绪和信心;而节后几个交易日里,资金高低切换意愿强烈,市场进入调整。如果从周期的角度来看,我们当前走到什么位置了呢?

美降息背景下,流动性处于有利位置

昨日(10月10日)凌晨美联储最新公布的会议纪要成为市场关注的焦点。纪要显示9月美联储大幅降息分歧较预想更大,但并未破坏降息周期的整体基调。(信息参考:券商中国)

目前市场预期到2025年底,美央行利率下行2.1,除去已经降息50BP,相当于未来1年还要降息160BP。在海外降息的大背景下,流动性总量得到改善。

数据截至:2024.10

估值修复进入中期

在近期市场快速回升后,主要指数的估值得到了修复。但相对于全球主要股票市场,中国市场相对优势仍较为明显,尤其是港股市场估值水平更具吸引力,有望吸引外资持续从估值偏高的市场流入。

目前,万得全A指数的市盈率TTM为18.17倍,比历史上64%左右的时间要便宜,仍处在中等偏低的位置,起码说不上高;再看市净率,当前万得全A指数为1.56倍,比历史上93%左右的时间便宜,也是一个比较明显的低估区间。(数据来源:Wind,截至2024.10.10)

长期看,我们仍然较为乐观,整体A股估值水平依然有吸引力,而且估值周期的拐点才刚刚出现。

不论我们从美元周期、流动性的宽松还是呼之欲出的财政刺激政策,这些都属于中长期维度的影响因素。总体来说,本轮行情的时间和空间维度应该都是值得期待的。

03 分歧加剧 当前如何操作?

以沪指600点大幅拉升为代表的集体普涨之后,近期市场的演绎转向结构化行情,在有价值、有核心竞争力的资产板块间轮动上涨,寻找主线。

从中期来看,我们不妨聚焦两条线索进行布局——

成长板块中的顺周期方向

从政策态度扭转的角度出发,预期变化幅度最明显的还是金融地产、消费、科技成长为代表的顺周期板块

其中,我们预计市场可能向成长板块中的顺周期方向扩散,包括但不限于电子、计算机、游戏传媒。例如电子也是典型的顺周期板块,在16-17年的顺周期牛市、20年的顺周期牛市、22年11月的顺周期大反弹中,电子(半导体、消费电子)都没有缺席。

PB破净资产

当市场具备一定“恐高”情绪时,PB破净股可能是资金的另一个选择;尤其当政策催化时,有望成为具备持续力的主线。

以邻为例,2023年3月,东京证券交易所发布公告,要求上市公司尤其破净企业关注资金成本和股价管理,日本股市PB中枢随即逐步上行。

近期,证监会征求意见稿对长期破净公司作出专门要求,提出其应当披露估值提升计划。

多元金融板块

除了上述两条逻辑外,以券商为代表的多元金融板块,在成交量与换手率双升周期,将具备较高的“爆发性”。

国庆节前后的急速上涨放眼到A股历史上来看也并非常态,经历了快速上涨,大家普遍获利、解套、回血的情况下,拐点出现后卖出的需求非常迫切,导致市场有所分歧。

当前市场在政策和情绪驱动的爆发式上涨、估值从洼地修复后,市场有回归平静的需要,但中期估值中枢不断提升的序幕或许刚刚开始。

因此对于短期的高点或可逐渐止盈,但如果我们出于对市场长期走势保持乐观的话,也不妨保留适当的底仓,并在后续随着情绪逐渐转冷、指数调整后再把仓位回补回来,千万不要频繁调仓、追涨杀跌哦~

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