市场表现：今日A股大幅回调。指数均有明显下行，上证50、沪深300、上证指数、创业板指、科创50、中证500、中证1000，涨跌幅分别为-2.14%、-2.77%、-2.55%、-5.06%、-5.79%、-3.87%、-4.20%。两市成交额继续缩量，全A个股388家上涨、4926家下跌，两市成交额约15872亿元，较上日缩量约5710亿元。
盘面看，今日国防军工、电子、电力设备、美容护理、传媒跌幅居前，分别下跌5.47%、5.44%、5.06%、5.03%、4.95%。前期上涨较多的TMT板块大幅回调，市场大幅波动背景下投资者风险偏好下降，进一步带动科创板块整体下行。
今日市场出现大幅下跌，主要可能受以下因素影响。首先，银证转账净值指数显示，国庆节后的首个交易日转账指数达到峰值，但随后大幅回落，表明散户热情正在减退。这两天A股成交量显著萎缩，进一步反映出市场热度的下降。其次，周末会议的不确定性引发了投资者的避险情绪，导致前期累计涨幅较大的科技成长板块面临较大回调压力。最后，在行业动态方面，AMD股价下跌4%，创下自9月3日以来的最大盘中和收盘跌幅，进一步加剧了资金对半导体行业的流出速度。
后市展望：市场或阶段性由单边上涨转向震荡，中期维度仍保持乐观
短期来看，A股市场或阶段性由单边上涨转向震荡。一方面，短期市场情绪在快速的上涨行情中走向亢奋，上证指数冲入2021年积累的筹码密集区（3400-3700），存量筹码抛压增加，将导致市场短期行情的波动加剧。另一方面，从历次A股熊牛反转后的表现来看（例如99年“519”行情、05年7月牛市启动、14年11月降息行情、19年1月牛市启动），牛市的启动一般会经历三个阶段，第一阶段是底部快速修复，由市场预期提振带来的系统性估值回升。第二阶段是大涨后的阶段性震荡，源于市场对政策和基本面预期的消化和修正。第三阶段是稳步上行的主升浪，多出现于经济基本面确认改善或政策进一步加力的背景之下。我们认为当前A股市场正由第一阶段转向第二阶段，在市场对于国内宏观政策转变的预期充分定价后，后续财政政策的力度和基本面的改善将成为市场关注的焦点，尤其是财政和货币相比政策决策、出台、落地时间较慢，考虑因素更多，需要市场更多等待。
中期来看，926政治局会议标志着国内“政策底”的出现，本轮A股市场可能是中期维度的反转。926政治局会议传递出了以需求侧为发力重点的宏观政策新导向，最具代表性的就是提出“促进房地产市场止跌回稳”，反映了政府对于房地产市场的态度发生明显转变。与此同时，在本轮稳增长政策周期中，中央对于资本市场的关注度明显提升，相较于过往通过刺激房地产市场带动经济活力的模式，本轮资本市场或将承担更大责任。在政策大方向已出现转变的情形下，国内经济走出困境的可能性在增加，我们认为应该从中期维度增强对于中国股市的信心。虽然目前来看经济底的确认还需耐心等待，财政政策的出台也不会一蹴而就，但是市场底部大概率已显现，过往熊市的思维认知需要反转。
在急涨后的震荡行情中，比指数更重要的是结构。短期看，我们认为本轮行情的结构特征尚不清晰，可能需要等待10月底11月初在财政政策出台、美国大选落地后逐步明了。但从中期维度来看，我们建议关注三个方向，一是本轮稳增长政策的抓手——消费，二是通缩预期修复的困境反转板块，三是市场活跃阶段科技成长企业的弹性。
行业上，重点关注大消费板块，包括港股互联网、出行链（航空、餐饮、酒店）、食品饮料、家电家具、商贸零售等。其次，可以关注前期回调较深的周期性行业，包括建材、煤炭、钢铁、有色等。最后，市场风险偏好的回升也会使成长板块受益，例如计算机、创新药、电子、军工、新能源等。
数据来源：wind，截至2024.10.11
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