$赛力斯(SH601127)$ 深度:为什么赛力斯81亿收购“30秒一台车的中国最先进超级工厂”是“赚麻了”，搬砖贴，来自微博蒋老师。
除了三季报预告（鉴于高温假影响了销售及营收，其实券商对赛力斯三季度预期是较为悲观的，但从预告来看，比券商一致预期要强），昨晚赛力斯还公告了发股购回生产基地报告
很多朋友可能不太理解，发行股份购买生产基地资产，会对赛力斯的财务及资本产生什么样的影响，反复有声音认为这笔交易赛力斯吃亏
我们就再啰嗦一遍，这是与重庆市政府的双赢，主要受益方还是赛力斯，从财务上，到资本结构上，有如下几点关键性改善:
01降低市净率与资产负债率，提升现金流
单是这笔交易，就可以使赛力斯市净率由目前的8.5倍，降至5-6倍。因为这次，赛力斯是以约一倍市净率买回生产基地，赛力斯购回生产基地资产评估价81.6亿元，偏保守，对赛力斯来说，该生产基地能产生的长期价值不止这么点。
如果要做高评估价，就会采用收益法，即假设未来n多年每一年能够产生的收益折现到现在，然后得出一个总价值，比市梦率还要充满梦想
但这次的资产评估方法，选择的是最为保守的:资产基础法。
而资产基础法，具体来说，就是分别评估生产基地企业的各项资产的重置价值，然后再根据市场行情适当调整，扣除负债，得到企业净价，评估的资产包括：
固定资产：评估土地、建筑、机器设备等固定资产的价值。
无形资产：包括专利、商标、版权、商誉等无形资产的价值评估。
流动资产：存货、应收账款等流动资产的价值评估。
负债：包括短期和长期负债的价值确定。
大家看看赛力斯目前8.4倍的市净率，然后却花一倍左右的市净率去购买资产，这样会大幅降低萨利斯交易后的市净率至6倍左右。
02优化资本结构
资产大幅增加，总资产由824亿元增至950亿元；资产负债率大降，资产负债率由89%降至82%；偿债能力大增，经营性现金流大幅增加。
资本结构的大幅优化的效果，不亚于上一段分析中市净率优化至6倍以内。
因为本次购回生产基地（龙盛），赛力斯并不需要支付任何现金，而是通过发行的7%左右的股份给重庆国资，就换回了生产基地。
因此交易完成之后，赛力斯的账面上就多了生产基地（龙盛）的这一块资产，但是账面现金不但不会减少，而且今后再也不用再向龙盛支付租金了，这样，还会增加企业的现金流。
另外一个附带的股东结构的优化:重庆市国资从此总共占股赛力斯7%。
这更有利于重庆地方产业优惠政策对赛力斯的扶持，国有资产占了股，那就得想办法保值增值。
通过引入重庆国资股东重组整合资源，赛力斯能够充分发挥新能源整车链主作用，以“链主+优质配套”的发展思路，既增强与供应链企业合作的黏性，又加强了智能网联新能源汽车产业生态集群的建设。
代价是稀释了7%的股权，如果你是赛力斯的股东，看到这里，你愿意稀释这7%吗？
03重申:赛力斯赚翻了
如果看了资产估价明细，再聊聊赛力斯购回生产基地有多赚可能更加有认同感？
首先看生产基地的流动资产，全部原价给；多年前就已经修建好的产线厂房设备，平均加价9%给；使用权资产，无形资产专利全部原价给。
对于车企来讲，除了资产，最重要的可能还是时间价值与试错成本，也就是说你投建一个生产基地，其中的资金时间成本，试错的风险，多年以来的产能爬坡与产业链磨合，全部都通过溢价7%左右就给了
重庆市政府扶持智能电动车龙头企业的支持力度可见一斑。
#电车财经##赛力斯汽车##汽场全开#
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