高通(QCOM)
投资要点
事件：公司FY2024Q3（即自然年2024Q2）实现营收93.9亿美元，同比增长11.3%；毛利率55.6%，同比提升0.37个百分点；GAAP净利润21.3亿美元，同比增长18%；Non-GAAP净利润26.5亿美元，同比增长25.8%。
手机业务增速显著提升，PC业务表现超内部目标。公司FY24Q3QCT（半导体）分部收入80.7亿美元，同比增长12.5%；EBT为21.8亿美元，税前利润率27%，同比提升2.7pp。其中：1）手机业务收入59亿美元，同比增长12.3%，增速相比上个季度显著提升（上个季度同比增速仅1.2%）。公司预计今年智能手机市场将稍微趋平。2）IoT业务本季度收入13.6亿美元，同比下滑8.5%，跌幅继续收窄。公司表示，本季度PC业务表现超过内部目标，Meta的Ray-Ban智能眼镜销售超预期。预计IoT业务未来有望受益于AI PC的提振。3）汽车业务本季度收入8.1亿美元，同比增长86.9%。公司与全球汽车厂商达成了10多项新的design win。
骁龙8Gen4新平台值得期待，PC芯片已开启销售。公司积极推动混合AI战略，打造终端设备生成式AI和移动计算性能的领军者。1）高通与三星、小米、OPPO等多个头部安卓手机厂商合作，在其旗舰机型上运行AI模型，可实现AI助手、实时翻译、图像生成/编辑、语义搜索、文本总结等功能。2）公司即将在今年10月举行的骁龙峰会上发布骁龙8Gen4旗舰移动平台，这将是第一款定制高通Oryon CPU，或采用NUVIA的Phoenix架构。新骁龙平台将为安卓AI手机提供核心助力。3）公司为Windows笔电打造的PC芯片骁龙X Elite/Plus，随着微软AI PC新品Surface Pro与Surface Laptop今年6月上市而面世。目前高通的X平台已在20个国家和47家零售商销售，拥有20个型号。
业绩指引持续向好。公司预计FY24Q4整体营收为95-103亿美元，中值同比增长14.6%；其中QCT业务收入为81-87亿美元，中值同比增长13.9%；QTL业务收入为13.5-15.5亿美元，中值同比增长14.9%。公司预计FY24Q4调整后EPS为2.45-2.65美元。
盈利预测与评级：预计公司未来三年GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为25.4%、16.8%，维持“买入”评级。
风险提示：手机市场复苏或不及预期；AI进展或不及预期；重要客户自研芯片的风险。
本文作者可以追加内容哦 !
