甘李药业储藏与财富管理深度分析报告
甘李药业，作为一家拥有6.011亿总股本和4482名员工的制药企业，其财务表现一直备受瞩目。公司的营收达到了26.08亿元，且在2021年之前，实现了高速增长。尽管期间受到了集采政策的显著影响，但公司现已成功走出困境，预计营收将很快再次达到新的高峰。
在盈利能力方面，甘李药业展现出了强劲的实力。公司的毛利率为73.45%，净利率则达到了22.73%，显示出公司高效的运营能力和盈利能力。此外，2024年中报显示，公司的净资产收益率为2.74%，负债率为8.16%，负债合计为9.725亿元，这些数据均体现了公司稳健的财务状况。自2015年以来，净资产收益率分别是35.45%，41.14%，38.63%，24.55%，23.88%，17.01%，15.24%，-4.45%，3.44%。
在股东回报方面，公司提供了0.43%的股息率，并维持了35.36%的股利支付率，为股东创造了稳定的收益。
在股份解禁方面，甘李药业预计在2024年10月17日有1588万股股份解禁，占总股本比例的2.64%，股份类型为首发原股东限售股东。而在2024年12月20日，预计还有118.9万股股份解禁，占总股本比例的0.20%，股份类型为股权激励限售股份。
在股份回购方面，公司计划以不超过62.76元/股的价格回购239万至478万股流通A股，目前该计划正在实施中。回购起始日为2024年9月5日，截止日为2025年9月4日。截至当前，公司已累计回购39.69万股，均价为38.11元/股。
在融资方面，甘李药业于2023年11月27日通过股票增发募集资金，用于补充流动资金。该项目的计划总投资额为7.597亿元，计划投入募集资金同样为7.597亿元，且已全部投入。
在利润分配方面，公司2023年度实施了每10股派2.00元（含税）的分配方案，为股东提供了可观的回报。
在股权变动方面，明华创新技术投资（香港）有限公司在2024年2月28日至3月6日期间减持了755.4万股，变动数量占流通股比例的1.42%。同时，甘忠如自2024年2月29日起质押了150万股，占所持股比例的0.73%，占总股本比例的0.25%。截至当前，甘忠如已累计质押6326万股，占所持股比例的30.76%，占总股本比例的10.65%。
此外，甘李药业还通过非公开发行股票的方式，以每股27.12元的价格发行了2851万股，实际募集净额达到7.597亿元。该次增发的股权登记日和增发上市日均为2023年11月27日。
公司是一家专注于胰岛素类似物原料药及注射剂研发、生产和销售的高新技术企业，拥有完整的胰岛素研发管线。
收入构成如下：
生物制品（原料药及制剂产品）：营收占比93.05%
医疗器械及其他：营收占比6.84%
特许经营权服务收入：营收占比0.11%
专利信息：公司共持有80个专利。
控股股东持股比例：34.57%。
员工薪酬与人数均呈现稳步增长态势，人均创收和创利也同样保持持续增长。具体人员结构如下：
生产人员占比：29.29%
销售人员占比：48.04%
研发人员占比：15.71%
高级人才占比：11.85%
甘李药业估值合理。市销率历史数据分别为18.23倍、31.66倍、18.33倍、29.77倍、5.88倍、16.15倍和8.49倍。以市销率5.88倍至31.66倍作为上市公司财富管理标准较为合适，对应股价范围为25.56元至137.36元。
人均员工总市值数据分别为1308万、4162万、2112万、3308万、449万、841万和428万。其中，以人均员工总市值428万至4162万作为上市公司财富管理标准同样可行，对应股价范围为31.96元至310.36元。
桐荔
2024年10月12日
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