中船防务分析报告

$中船防务(SH600685)$  以下是一份中船防务的分析报告：

1. 公司概况：

- 历史沿革：中船防务的前身是广州广船国际股份有限公司，于1993年在上海和香港上市，是中国第一家 A+H 股上市造船企业。2014 年、2015 年，公司先后收购了中船龙穴造船有限公司、中船黄埔文冲船舶有限公司，完成了对中船集团在华南地区优质造船资产的整合，成为大型综合性海洋与企业集团。

- 业务范围：公司是集海洋、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大海洋装备于一体的企业。主营业务涵盖、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船、油船、支线集装箱船、客滚船、半潜船、极地模块运输船、海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。

2. 财务状况：

- 2024 年上半年业绩：截至 2024 年上半年，公司营业总收入 87.29 亿元，同比上升 45.91%；归母净利润 1.47 亿元，同比上升 1059.43%；扣非净利润同比增长 746.64%。盈利能力大幅提升，主要得益于完工交付船舶产品数量及价格的增长、生产效率及成本管控水平的提升，以及联营企业和参股企业投资收益的增加。

- 过往财务表现：公司财务状况在过去几年有一定波动。例如 2023 年年度净利润曾出现大幅下降的情况，但总体上随着船舶行业的周期性变化，公司业绩也呈现出相应的波动。

3. 核心竞争力：

- 技术优势：经过多年的发展和积累，中船防务在船舶制造和海洋装备领域拥有先进的技术和丰富的经验。公司不断加强技术创新，在支线集装箱船、散货船、多用途/重吊船等领域巩固竞争优势，并成功拓展中小气体船、中型集装箱船市场，同时加快产品绿色化转型发展，新承接订单中替代燃料船舶订单占比提升。

- 军工背景与资质：作为中国船舶集团有限公司属下的大型造船骨干企业，中船防务在军工领域具有重要地位，是中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船及公务船生产和保障基地。军工业务为公司带来了稳定的订单和较高的利润空间，同时也提升了公司的品牌影响力和市场竞争力。

- 产业协同效应：公司拥有广船国际、黄埔文冲两家主要子公司，能够实现产业协同发展，在船舶制造、海洋工程等领域形成完整的产业链，提高生产效率和产品质量，降低成本，增强公司的整体竞争力。

4. 行业前景：

- 全球船舶市场复苏：随着全球经济的逐步复苏，航运市场需求增加，船舶制造行业迎来新的发展机遇。克拉克森新船造价指数持续上涨，船位紧张与通胀压力促船价持续创新高。据相关数据预测，2024 年中国造船完工量将在 4500 万载重吨左右，新接订单量在 5500 万载重吨左右，行业整体发展趋势向好。

- 环保要求推动更新换代：海运市场环保政策趋严，环保不达标船改造、更新需求增加，为船舶制造企业带来了新的市场机遇。中船防务积极响应环保要求，加快产品绿色化转型，有望在环保船舶领域占据一定的市场份额。

- 国防建设需求增长：2024 年我国国防支出预算 1.67 万亿，同比增长 7.2%。随着国防开支增加与装备升级换代，海军装备采购需求有望不断增长，中船防务作为军工企业，有望优先受益于海军现代化建设。

5. 风险因素：

- 市场竞争风险：船舶制造行业竞争激烈，国内外同行企业在技术、产品、价格等方面都形成了一定的竞争压力。尤其是在高端船舶市场，韩国、日本等国家的造船企业具有较强的技术实力和品牌影响力，中船防务需要不断提升自身的竞争力，以应对市场竞争挑战。

- 原材料价格波动风险：船舶制造需要大量的原材料，如钢材、有色金属等，原材料价格的波动会对公司的生产成本产生较大影响，进而影响公司的盈利能力。

- 汇率波动风险：公司在国际市场上有一定的业务份额，汇率波动会影响公司的出口收入和成本，对公司的财务状况产生一定的影响。

6. 投资建议：

- 短期：从短期来看，股价可能会受到市场情绪、行业消息等因素的影响而出现波动。但如果公司能够继续保持良好的生产经营状况，交付更多的船舶产品，有望推动股价上涨。

- 长期：基于公司的行业地位、技术实力和未来的发展前景，长期投资价值较高。随着船舶行业的复苏和国防建设的推进，公司有望实现业绩的持续增长，为投资者带来良好的回报。不过，投资者需要关注行业周期变化、公司的订单情况以及市场竞争等因素，做出合理的投资决策。