顾家家居分析报告

$顾家家居(SH603816)$  以下是一份顾家家居的分析报告：

1. 公司概况：

- 发展历程：顾家家居前身为顾家工坊，创立于1982年，2003年推出“顾家工艺”品牌，2010年升级为“顾家家居”，2016年成功上市。经过多年发展，已成为软体家具领域的知名企业。

- 品牌影响力：顾家家居在行业内具有较高的知名度和美誉度，产品远销120余个国家和地区，拥有6000多家品牌专卖店。旗下拥有多个产品系列和品牌，构建了满足不同消费群体需求的产品矩阵。

2. 财务状况：

- 近期业绩：2024年上半年，顾家家居实现营收89.08亿元，同比微增0.34%；归母净利润8.96亿元，同比下滑2.97%。其中，境内业务营收同比减少9.79%，境外业务营收则大幅增长12.59%，境外业务成为营收增长的重要支撑。

- 盈利指标：2024年上半年毛利率为33.03%，接近2020年及此前的中期水平。内销和外销的毛利率分别为37.82%和26.04%，同比有所增加。但净利率有所下降，反映出盈利能力受到一定挑战。

- 现金流情况：投资活动产生的现金流量净额为-9.23亿元，同比下降28.15%，主要是投资支出及投资收回的节奏与上年同期存在差异所致。

- 资产状况：应收账款体量较大，存在一定的经营风险。

3. 竞争优势：

- 产品优势：

- 多元化产品矩阵：拥有“顾家工艺”“睡眠中心”等六大产品系列，以及多个独立品牌，能够满足不同消费者的需求，覆盖多种风格和价格段，有助于分散市场风险，提高市场占有率。

- 品质与设计：注重产品品质和设计，不断推出符合市场需求和潮流趋势的新产品。其产品在工艺、材料和设计上具有较高的水平，赢得了消费者的认可和信赖。

- 渠道优势：

- 全渠道布局：通过线下和线上双渠道布局拓宽消费者接触面。线下实行“1+n+x”渠道布局，包括顾家生活馆、融合店、单品店等多种业态形式，能够满足不同消费者的购物需求；线上业务发展较早，在电商平台具有较高的知名度和影响力。

- 经销商体系：拥有强大的经销商体系，与经销商建立了紧密的合作关系。经销商的忠诚度较高，有助于公司快速拓展市场，提高产品的销售和市场覆盖率。

- 产能与供应链优势：

- 全球产能布局：在国内外拥有八大生产基地，总面积超过208.35万平方米。全球化的产能布局能够分散风险，降低生产成本，同时也有利于拓展国际市场，提高公司的竞争力。

- 供应链协同：不断优化供应链管理，提高供应链的协同效率，能够快速响应市场需求，保证产品的供应和交付。

4. 战略布局：

- 整家战略：积极布局整装赛道，提出“一体化整家”战略，以软体+定制一体化驱动赋能装企，解决一站式需求。虽然目前沙发及床类产品仍占据主营收入的较大比例，但整家定制门店保持中高速增长，融合大店的开店速度进一步提速，未来有望成为新的增长点。

- 国际化战略：将海外市场作为重要的发展方向，不断提升海外基地的运营效率和本地化采购率，优化海外业务结构和客户结构，减少对单一业务的依赖。跨境电商业务呈高速发展态势，国际市场的拓展有助于公司分散国内市场的风险，提高整体盈利能力。

5. 风险因素：

- 市场竞争风险：家居行业竞争激烈，软体和定制企业互相跨界，市场竞争加剧。众多头部企业均相继布局整装赛道，加大投入，顾家家居面临着来自同行的激烈竞争，市场份额可能受到挤压。

- 房地产市场波动风险：房地产市场的调控政策、投资增速等因素会对家居行业的需求产生重要影响。受近年来房地产市场整体下行等因素影响，国内消费者购买意愿下降，可能导致公司的境内业务受到一定的冲击。

- 汇率波动风险：境外业务营收占比较高，外销业务主要以美元结算，汇率波动会对公司的业绩产生一定的影响。

- 经营管理风险：随着公司业务的不断拓展和规模的扩大，对公司的经营管理能力提出了更高的要求。在组织架构、人才队伍建设、供应链管理等方面可能面临着挑战。