未来增量与估值，主要是石油天然气的产量、占比、净利润和市盈率。
1、最大增量是天然气资源，3个“万亿大气区”在建，其南海大气区已从蓝图变为在产的现实，变量很大。
管理层在半年业绩会上表示，2025年天然气产量将从目前的230亿增加到350亿，占比将达到30%；2035年产量增5-10倍，占比达到50%，每年增加1000亿以上净利润。
据中国海油南山终端总监毛小明介绍，为保证“深海一号”二期项目接入，中国海油已经对南山终端提前进行了改造升级，目前其具备日处理470万立方米天然气和1400立方米凝析油的能力。“深海一号”二期项目全面投产后可使“深海一号”大气田高峰年产量由30亿立方米提升至45亿立方米，净利润超90亿元，成为保障我国能源安全的重要气源地。
根据可查数据，2024 年上半年公司的油、气产量及占比趋势如下：
油气总产量：净产量达到 362.6 百万桶油当量，同比增长 9.3%。
石油产量及占比：石油液体产量同比增长 8.8%，产量占比为 78.2%。石油产量增长主要得益于渤中 19 - 6 及圭亚那 payara 项目投产。
天然气产量及占比：天然气产量同比上升 10.8%，产量占比为 21.8%。天然气产量增长主要是番禺 34 - 1 及陆上天然气的产量贡献。
分区域来看，中国油气净产量为 247.6 百万桶油当量，同比上升 7.1%；海外油气净产量为 114.9 百万桶油当量，同比上升 14.2%。
由此可见，目前天然气增长快于液体油，海外快于国内，是客观事实。
2、低成本的圭亚那油田2024年产量将从2023年的40万桶每天增至约66万桶每天，规划至2029年达至150万桶每天，将来超过200万桶/每天可期，未来每年大约可增加超过1000亿的净利润。
3、国内渤海、南海的石油产量，2024年将增长9%，2025年增长11%。
4、机构预测三年净利润增长和每股收益：2024年+20.84%，EPS3.15元；2025年+5.92%，EPS3.34元；2026年+4.57%，EPS3.49元。以上机构预测，我认为可能偏保守，没有充分考虑公司的降本增产效益。
5、从估值角度看，上述几块增量累加，2030年后公司每年净利润可能达到3500亿以上。如果中国海油年净利润达到3500亿，按照目前总市值1.43万亿不变来计算，其市盈率 = 总市值÷净利润 = 14300亿÷3500亿≈4.09（倍）。在风险偏好提升的市场环境下，其估值还有提升空间。
但需要注意的是，公司的业绩和市值都是不断变化的，这只是基于给定假设条件的一个理论计算。聊作动态参考吧。
（参考Archerong提供数据）
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