宋城演艺分析报告

$宋城演艺(SZ300144)$  以下是一份宋城演艺的分析报告：

1. 公司概况：

- 发展历程：宋城演艺于 1994 年成立，1996 年建成第一家宋城景区——杭州宋城，1997 年推出《宋城千古情》剧目，成功打造了“主题公园+文化演艺”的运营模式，并逐步进行异地复制扩张。其发展过程中不断在全国多地布局，包括三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安等热门旅游城市。

- 股权结构：创始人黄巧灵是公司的灵魂人物，直接持有公司 8.88%股份、通过宋城集团间接持有公司 23.78%股份，合计持股 32.66%，与兄弟黄巧龙等人是一致行动人，合计持有公司 40.95%股权。

- 业务范围：以“演艺”为核心竞争力，涵盖主题公园、旅游演艺、现场娱乐、文化旅游等多个领域，旗下拥有众多子公司，负责不同地区项目的运营管理以及相关业务的开展。

2. 竞争优势：

- 品牌优势：作为中国演艺第一股，宋城演艺具有较高的市场认可度和品牌影响力。“宋城”和“千古情”品牌深入人心，在消费者心中树立了良好的形象，成为旅游演艺的知名品牌。

- 演出优势：

- 内容创新：公司的千古情系列演出创作和运营一体化，能够对演出内容不断丰富调整，遵循“一月一小改、一年一大改”的方针，用新鲜元素吸引游客，相比其他演艺作品更新迭代更快。

- 技术应用：在演出中应用全景大尺寸 led 屏等技术、大型沙暴系统等一流设备，辅以精细服化、灯光、音乐，全方位提升演艺产品的质量及效果，呈现具有震撼力的视觉感受。

- 业态多元：演艺公园内除了大型演出，还有户外快闪、小剧场活动、娱乐项目以及古装 npc 与游客互动等，多元服务可以有效延长游客游玩时间，提供综合游览体验。

- 规模优势：宋城演艺拥有 74 个各类型剧院、175000 个座位数，超过世界两大戏剧中心伦敦西区和美国百老汇全部座位数总和。剧院数量和座位数的优势使其能够满足大量游客的观演需求，实现规模经济。

- 营销优势：公司采用高票价高返佣的策略与旅行社合作，导游愿意推宋城线路，保证了稳定的客源。同时深入基层，与各地的酒店、茶楼等底层渠道达成销售协议，形成了庞大的销售网络。

3. 财务状况：

- 过去业绩：疫情前公司收入和利润持续增长，2013 - 2019 年剔除六间房收入的年复合增长率为 21.91%，2019 年归母净利润达 13.40 亿元。但 2023 年受持股权投资减值等因素影响，归属于上市公司股东的净利润转盈为亏。

- 2024 年上半年业绩：2024 年上半年宋城演艺营业收入约 11.77 亿元，同比增长 59%；归母净利润约 5.5 亿元，同比增长 81.75%。业绩增长主要是受景区运营天数和游客人次大幅增加的驱动。

4. 发展前景：

- 市场需求增长：随着国民经济的持续增长和消费者对文化娱乐需求的不断提升，演艺行业面临着广阔的发展空间。人们对旅游、文化消费的热情不断高涨，为宋城演艺的发展提供了良好的市场环境。

- 新项目推进：公司不断推进新项目的建设和开业，如 2024 年上半年广东千古情景区正式开业，高开高走；三峡千古情也已开演，为公司业绩增添新的增长点。

- 战略转型机遇：公司积极探索战略转型，未来可能与互联网、影视等产业进行合作，提升综合竞争力，构建“以演艺为核心的娱乐生态圈”。

5. 风险因素：

- 政策风险：政府对旅游演艺市场的监管力度不断加强，尤其是对景区演出内容的审查愈发严格，宋城演艺的部分演出项目可能面临政策风险。

- 市场竞争风险：旅游演艺市场竞争日趋激烈，同质化竞争现象严重，其他企业的进入以及互联网演艺平台的崛起，对宋城演艺的传统业务构成了挑战。

- 盈利模式单一风险：公司的主要收入来源为景区门票和演出票务收入，盈利模式相对单一，在市场竞争加剧的背景下，盈利能力可能受到影响。

- 项目经营风险：新项目的运营需要一定的培育期，存在业绩增长不及预期的风险。同时，极端天气等不可抗力因素可能导致景区客流不及预期。