庖丁解牛

本帖为过去半年我跟踪研究AI算力集群和硅光产业链的汇总，并没有新内容，主要是方便新来的投资者参考。同时，从跟帖互动的情况看，很多人对半导体设备新秀罗博特科还缺乏全面的了解，本文针对共性的疑问，做一次全面的回答。

一、请简要说明罗博特科的基本面

我在10月8日，发表了专文《独家解析半导体设备新秀：罗博特科》链接，系统地阐述了。浓缩为下面的两个图表：

1、基本面

2、成长性

二、有观点认为：铜缆可以再用若干年；硅光的未来真那么确定吗？

回答这个问题，需要较强的专业能力。理解起来，也需要一定的行业认知。

我在9月17日，OpenAI的o1模型发表后，写了专文《AI范式改变，算力基建何去何从？》链接，阐述了硅光为什么是未来的希望。

10月7日，Ayar Labs公布了最新的报告，他们联合MIT，通过严谨的仿真建模，进一步证明，只有将AI算力集群升级到全光互联，才能够帮助CSP们从商业上实现可盈利性。相关的报道，相见《Ayar CEO: ‘Copper Is Already Broken; Agentic AI Will Require Optical I/O’》链接。

海外，不管是产业界，还是学术界媒体，光进铜退，已经高度共识了。市场上的信息纷繁复杂，难辨真假，真金白银是无法说谎的。美国的几大巨头、大量的Startup公司、台积电、日月光等半导体龙头，均把Capex用在硅光。即使是富士康、工业富联这样的代工王，也把注意力集中在CPO上。

三、相比其它AI算力板块，罗博特科的优劣势在哪里？

1、光模块和铜缆互联等高景气板块，是现在佛（2026年底前，实际建设量）。

2、硅光是未来佛（2027年开始，替代光模块和铜缆）。但设备先行，罗博特科的景气度提前一年半，也就是2025年H1进入快车道。

3、注重当期业绩的确定性，这类投资者可以重点关注中际旭创、神宇股份等标的。而更看重未来持续增长潜力的投资者，可重点关注罗博特科。

4、斐控是遵照德国法律经营的企业，罗博特科将免疫中美竞争，而中际旭创和神宇股份等股票，地缘政治是一个难以回避风险因素。

四、投资罗博特科的理论依据？

1、我在7月13日，发表了一篇专文《设备类股票投资的黄金法则——投早、投精、投小》链接。建议参考。

2、我在6月17日，发布了一贴《一级市场的角度，看罗博特科》链接。那个时候罗博特科的市值100亿出头，用一级市场的眼光来看，现在照样有参考价值。

五、万一重组失败，是不是罗博特科的投资价值归零？

如果重组不成功，公司将从银行贷款，收购（1）+（3）的54.5%的股份（不存在不同意的问题），再加上已经持有的18.2%，合计73%的股份，实现绝对控股和并表。对于二级投资来说，100分与73分的区别。

公司的重组报告书中风险揭示中也讲清楚了：

当然，那四个私募基金进来跟戴军同甘共苦，到了收获季节，把他们晾起来，是巨大的道义风险。我想他一定会想方设法把那四个私募基金拉上马，否则以后就没法混。

六、重组为什么如此缓慢？

重组的审核快，是二级投资者的不理智期望。

罗博特科重组的资产是专、精、特、新产业，也走了绿色通道。但是，绿色通道只能够给待收购资产的属性做背书，并不能代替监管。绿色通道不等于快速通道，最新的发文也明确限定快速通道只限于“非重大”。 而罗博特科收购的资产，相当于净资产的125%，构成标准的“重大”事项，等同于一次IPO，想快是快不了的。

七、重组失败的概率多大？

从最近的政策暖风来看，失败的概率越来越渺茫，让空军大失所望。

9月份之前，企业着急，所里不急。

9月份以后，所里比企业急，他们是真的急。

比如上周的交流会，字里行间，都流露出对核心资产的渴望。

罗博特科的重组案，不仅仅是他一家的事情，承担了立标杆、树旗帜的历史使命。

八、这么好的资产被中企买了，真有天上掉馅饼的好事？

1、2019年，英伟达才5美金（复权），Ficontec公司经营困难，只能卖身；

2、戴军亲自分享过，他没有用最高价收购，Ficontec看上罗博特科也是做半导体设备，将来有很大的协同价值；

3、光伏很快就到顶走下坡路，戴军迫切需要找到第二增长极，特别重视Ficontec，是真心实意办企业。

4、所以，Ficontec的资产在2020年就已经姓中，现在的任务是装进上市公司，三个帮忙的国资平台原价退出，另外四家私募持股待涨。

九、不能只说好，请列举风险？

1、公司能否快速把产能扩出来，迅速占领市场；

2、硅光产业链的下游能否如期完成技术准备和产能建设。任何高科技都有风险，即使英伟达的Blackwell NVL72量产也是磕磕跘跘。所以，节奏上，取决于英伟达、博通、台积电的ready情况，存在产业进程不及预期的可能；

3、Ficontec的技术和管理团队的稳定性。需要尽快组织股权激励，给于原团队足够多的股权，通过资本纽带，形成紧密的共同利益体。罗博特科推出价格极低的股权激励的时候，各位千万不要唱反调；

十、目标价是多少？

1、股票的价格是通过反复博弈出来，无法准确预测；

2、本人更加关注产业趋势、产业周期、企业的基本面，股价是诸多因素中很不重要的变量。行业链还处于早晨五六点钟位置的时候，完全不考虑价格。只要要到12点的位置，才开始关注股价与基本面的匹配关系。

$罗博特科(SZ300757)