周末利好诚意满满 明日A股有望回暖
刚过去的交易周（10.8~10.11），A股向新老股民进行了一场大开大合的投资教育课，主题就是人尽皆知的十个大字：
股市有风险，入市需谨慎。
以万得全A为例，4个交易日，全市场成交额共计超10万亿元；从周二开盘到周五收盘，累计回落13.3%，较节前（9月30日）下跌4.04%。
整周仅583只个股收涨，一改前两周的普涨局面。
有投资者认为，市场变盘节点是周二上午的回落，而这又与当天上午国家发改委新闻发布会有关。据报道，该发布会虽未明确提出部分市场人士预期、部分经济学家建议的“大刺激政策”，但阐释了“一揽子增量政策”的全貌。
但实际上，复盘来看，如此粗暴的归因，可能既滥用了“不及预期”这类表达，也忽视了市场固有规律——节前的连续上涨，已累积了较多获利盘；而周二“史诗级”的高开，让市场情绪空前激昂，也必然强化分歧。
马后炮地说，那些周二兑现的人，才真正做到了“卖在人声鼎沸时”。
但，跌过了这一周，牛市就真结束了吗？显然还有很多人不这么认为。
更重要的是，这个周末，财政部新闻发布会同样引发了“符不符合预期”之争。从专业人士到炒股群，每个人都有自己的看法。
有段子是这么编的：
话糙理不糙。毕竟回顾节前，“924”货币金融政策的超市场预期的放松，“926”中央政治局会议的召开，以及一系列政策的出台，带动市场一路走高。
可以说，政策预期与这轮行情的走势密切相关。
综合来看，随着消息持续发酵，认为“超预期”或“符合预期”的声音渐成主流，本周连续回调带来的恐慌，也有所缓和。
因此，我们旗帜鲜明地认为，至少明天盘初，A股有较大概率迎来修复。但修复也有强弱之分，股民需要做的是仔细甄别、随行就市：
究竟是强力反包，还是“皮球落地蹦三蹦”？
为方便读者做出判断，本文将结合机构最新观点，对下面两个问题进行探讨。
1）如何理解周六的财政部发布会？
2）对A股的后续走势有何影响？
周六上午，财政部部长蓝佛安介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。网上已整理出省流版干货。
1、中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成今年预算目标。
2、推出一揽子增量政策：
支持地方化解隐性债务；
支持国有大型商业银行补充核心一级资本；
支持推动房地产市场止跌回稳；
加大对重点群体的支持保障力度等。
3、在工作中既要依法依规筹集财政收入，也要避免收“过头税”，切实维护经营主体的权益。
4、2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。
5、指导地方使用预算稳定调节基金等资金，保障财政支出的需要。
6、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。
7、鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理。
8、用足用好各类债务资金，目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。
9、正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。
10、2024年进一步提高了城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。
11、下一步专项债重点是研究扩大专项债使用范围，健全管理机制。
12、2024年国家奖学金奖励名额将翻倍。
13、拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。
中国银河证券表示，本次会议总结了今年以来积极财政政策的实施情况，总的来看，积极的财政政策实施效果明显；财政部将在近期推出一系列有针对性的增量政策，显示了政府对当前经济形势的积极应对态度，后续增量政策有望持续加码。
对市场的影响方面，其认为：
(1)加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展，有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，带动A股市场估值先提升；;随着经济基本面改善，上市公司业绩修复将进一步带动A股市场上行。
(2)特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，对国有大型商业银行直接利好，有助于带动银行股估值提升，催生银行股上涨行情。
(3)关于房地产的政策，一方面，有利于提升房地产市场止跌回稳的预期；另一方面，政策落地后，有利于促进房地产平稳发展，随着房地产政策调整和市场机制的逐步完善，市场有望逐步修复。
(4)研究扩大专项债使用范围，令战略性新兴产业和未来产业中长线配置价值突出。
华金证券则认为，发布会总体定调积极，对于财政政策实施的空间、化解地方债风险等表述积极。
超预期的点在于：化债、地产、补充银行核心资本、民营企业税收、“三保”等政策表述。
符合预期的，则是对于医疗、教育、消费等政策的表述。
其提出，财政发力基调明确对A股市场短、中、长期走势均可能提振。
（1）短期维度下，A股冲高回落后有望受政策提振而企稳。一是历史经验上，市场大幅放量后的走势主要受政策和基本面影响；二是本次发布会政策表述积极，有望打消投资者对政策发力和经济基本面偏弱的担忧。
（2）中期维度下，政策发力导致股市估值提升的中期逻辑进一步确认。
（3）长期维度下，牛市形成需要的基本面条件满足的可能性提升。一是政策和流动性条件均已具备。二是基本面上，财政政策发力可能提升盈利增速回升，推动长期牛市的基本面条件可能确认。
天风证券吴开达团队将这场发布会称为“久逢甘露及时雨”，其表示：
去年7月政治局会议提出“一揽子化债方案”，本次发布会对地方化债表述较多，其中蓝部长提到2023年财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款，今年也已安排1.2万亿资金。同时蓝部长表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。
“这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力。我们认为结合此前赤字率上调等表述，本月人大或将公布地方化债方案与中央财政如何完成预算目标。”
此外，由于预算调整和增发国债等需要人大常委会批准，需要密切关注人大常委会，“我们预计12月中央经济工作会议有望在Q4基础上，进一步定调明年逆周期发力方案。”
基金公司方面，景顺长城基金对媒体表示，（发布会）虽未直接提及市场所期待的具体增量财政工具量级，但总体表态较为积极，有多个全新提法，注重预期管理，预计能提高市场的信心，也能明确看到财政加大逆周期调控的决心。财政部明确表示可以完成全年预算目标，则预示着后续几个月的财政支出强度有望提升，更好支持经济企稳回升。
“更加积极地表态是财政部表明中央财政还有较大举债空间和赤字空间，这也正是市场一直期待的中央财政能够加大发力，虽未提及具体规模，但向市场充分展示了财政的能力和意愿，市场的信心有望得到提升。”
摩根资产管理认为，本次发布会传达了政府在财政政策的积极面，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间。
而回到行情本身，浙商证券表示，随着本周市场的冲高回落，“924行情”第一轮快速阶段大概率已经过去。目前，伴随着交易量的快速回落，以及短期获利盘的涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段。
但其对于中线行情并不悲观。目前，上证指数已经回撤至本轮上涨的0.5分位，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当前主要是时间和结构上的逐步完善。
仓位配置方面，基于其依旧看好本轮行情的延续性和高度，在市场出现“进二退一”的机会时，建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者，可以借助本轮回调逢低配置。
行业配置方面，其认为一阶段的普涨过后行业板块已经有所分化，应坚持以“金融+科技”为主线，并密切关注财政政策可能惠及的方向。
$上证指数(SH000001)$ $华立股份(SH603038)$ $兆新股份(SZ002256)$
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