2022 年底的债券调整的主要原因也是经济预期上修,十债25bp 的上行幅度或基本反映“经济增长预期”的上修。回顾2022 年底债市调整,新冠疫情防控方式的优化和地产政策的改进使得2022 年底也出现了经济预期的上修,带动10 年期国债中债估值到期收益率最大上行幅度接近25bp,2%是过去一周(9 月23 日到9 月27 日)10 年期国债活跃券(债券代码240011,债券简称24 附息国债11)的收益率低点。
债券做多的机构基本盘并未发生变化。公募基金和券商的债券投资风格更偏“顺势而为”,但银行和保险更多基于自身的资产负债管理去进行长时间的债券配置。保险产品预定利率市场化调整机制会使得保险负债成本趋于下行,存量房贷利率调降后更突出长久期国债对于银行自营的配置价值。
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