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经济增长预期上修是当前大类资产价格波动的根本原因，而本轮债券调整不过是大类资产中的一环。人民币汇率明显升值、A 股市场明显上涨、债券市场出现回调均是“有效市场”下，对逆周期政策超预期、经济增长预期上修的定价。

本轮债券调整是回调或是反转，取决于经济增长预期是否转化为经济增长现实，财政政策的发力程度是关键。当前货币政策的宽松力度是有力的，但资产价格或已包含这一信息。9 月份政治局会议对于货币政策的定调是“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，央行罕见在同一月份同步降准降息，而且降准幅度50bp、降息幅度20bp 均是近年较大。

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