无脑普涨告一段落，资金开始寻找结构性慢牛的机会，芯片成为被寄予厚望的焦点之一。$芯片ETF基金(SZ159599)$这一点，可以从三季度以来外资顶级机构持续关注A股芯片板块看出，淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等频频出现在多家芯片产业链上市公司的调研名单中。
往后看，芯片板块还能涨的驱动力至少有4：
首先，基本面强劲。截至上周五，已有超100家A股上市公司披露三季度业绩预告，约八成公司业绩预喜，“订单充足”“行业景气度回升”“市场需求持续回暖”等关键词频现。已发布三季报预告的8家企业均预喜，并且是净利润倍增企业最多的领域；前三季净利润增幅高于半年报的公司，多家都是芯片产业链公司。多家公司前三季度净利润同比增幅相比半年度进一步扩大，且在第三季度表现出强劲的盈利能力，其第三季度预计实现的归母净利润已经超过了前两个季度净利润的总和。毛利率上升推动半导体行业相关公司业绩增长。晶合集成预计前三季度实现归母净利润2.7亿元至3亿元，同比增长744.01%至837.79%。公司表示，随着行业景气度回升，自今年3月起公司产能持续处于满载状态，并于今年6月起对部分产品代工价格进行了调整，助力公司营业收入和产品毛利水平稳步提升。韦尔股份预计前三季度实现归母净利润22.67亿元至24.67亿元，同比增长515.35%至569.64%。公司表示，市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长。伴随公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司营业收入和毛利率实现显著增长。
其次，并购重组正在政策引导下不断加速。在“科创板八条”“并购六条”等重磅政策的支持下，芯片产业链并购重组热度持续升温。政策新规发布以来，一批市场普遍关注，展现创新性、示范性、导向性的案例相继落地，包括沪市首单以定向可转债作为支付工具案例、体现估值包容性提升相关案例、收购未盈利资产案例等。以思瑞浦发行可转债及支付现金购买创芯微100%股权为例，该方案不仅采用定向可转债这一创新支付工具，同时，创新、灵活的交易方案设计也成为一大亮点。思瑞浦本次交易采取了差异化估值方案来平衡股东各方利益，在交易总对价10.6亿元不变的基础上，对创芯微股东间交易对价进行调配。市场认为，差异化估值既保护了上市公司股东的利益，又满足了战略投资者并购退出需要，助力交易顺利推进。此外，政策明确重点关注标的资产“持续经营能力”后，收购未盈利资产的实践逐渐增多。例如，6月，芯联集成率先披露首单收购未盈利资产方案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购芯联越州剩余72.33%股权。7月，希荻微与富创精密均披露拟收购未盈利资产方案，希荻微拟以人民币约1.09亿元收购韩国上市公司Zinitix Co., Ltd.合计30.91%的股权，富创精密拟以不超过8亿元现金方式收购公司实际控制人等多方持有的亦盛精密100%股权。
第三，从行业层面来说，AI需求火热势不可挡，进一步推高芯片产业景气度。以芯片的带头大哥英伟达为例，其未来12个月的Blackwell GPU已经全部售罄，这意味着现在下订单的新买家必须等到明年年底才能收到货。另有传闻称，全球芯片代工大厂台积电正计划在欧洲建立更多工厂，重点关注人工智能芯片市场，以扩大其全球业务版图。根据SEMI的预测，2024年全球半导体设备销售额预计同比增长3.4%至1090亿美元。中国对半导体设备投资将持续强劲，投入芯片设备将占据全球32%的份额。预计到2027年，中国将保持其作为全球300-m-m设备支出第一的地位，未来三年将投资超过1000亿美元。
最后提一句，还有大笔的资金在路上，且杠杆效应惊人。2024年以来，政策层面除了继续对半导体产业提供发展支持以外，还在5月底注册成立了国家集成电路产业投资基金三期，注册资本达3440亿元，超过前两期大基金的总和，预计会赋能半导体制造、先进封装、设备、材料等关键领域。按照前两期大基金撬动地方配套资金、社会资金的比例推算，国家大基金三期有望为中国半导体产业带来1.5万亿元甚至更大规模的新增投资。
芯片板块具有高弹性的特征，中证芯片产业指数自2016以来累涨85%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。截至到2024/9/30，中证芯片产业指数的估值76倍（PE-TTM），距离历史峰值还有超40%的空间，性价比值得关注（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，2016/1/1-2024/9/30）。
芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2024/9/30，前十大权重股为：中芯国际、北方华创、海光信息、韦尔股份、中微公司、澜起科技、寒武纪、兆易创新、长电科技、三安光电。（数据来源：深交所）
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证芯片产业指数涨跌幅如下：2016年（-16.15%）；2017年（20.21%）；2018年（-41.75%）；2019年（140.85%），2020年（52.99%）；2021年（32.15%）；2022年（-37.41%）；2023年（-2.18%）;2024年1-6月（-12.30%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。
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