一、市场综述
上周A 股震荡下跌。具体来看，截至2024年10月11日，上证综指收于3,217.74点，全周下跌3.56%；深证成指收于10,060.74点，全周下跌4.45%。主要指数中，全周上证50指数下跌2.72%，沪深300指数下跌3.25%，中证500指数下跌4.74%，创业板指下跌3.41%，科创50指数上涨3.04%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中29个行业下跌，跌幅前五分别为：消费者服务、传媒、房地产、食品饮料、农林牧渔。
二、经济基本面
1.10月12日，统计局公布9月物价数据
中国9月CPI同比上涨 0.4%，预期涨0.7%，前值涨0.6%。
中国9月PPI 同比下降2.8%，预期下降2.5%，前值下降1.8%。
9月CPI环比0%，低于季节性的0.4%，核心、商品、服务等价格均弱于季节性。食品项上月高基数，本月环比有所收敛、弱于季节性，整体食品价格水平维持在相对高位。非食品项价格整体承压，交通工具燃料弱于季节性，前期油价下跌对数据仍有拖累；家用器具、交通工具、通信工具等以价换量。整体来看，核心商品、房租与各类服务等对价格的拖累明显。
PPI中，黑色、农副与能源化工价格偏弱。PPI 生产资料环比-0.8%，黑色开采（-4.2%）、黑色加工（-3.3%）环比下行；原油价格先下后上，供给端扰动对原油价格影响较为明显，油气开采（-3.2%）、能化加工（-3.7%）环比下行。从高频数据看，超预期政策出台之后，9月末大宗价格有所修复，PPI对黑色、原油等大宗商品价格调整存在滞后性，其拉动可能在10月的价格数据中有所体现，但弹性和持续性还需要关注政策预期演绎以及基本面跟进效果。
2. 10月10日，美国劳工统计局公布美国9月CPI数据
美国9月CPI同比涨2.4%，较前值2.5%放缓，但超出预期值2.3%；核心CPI同比涨3.3%，预期和前值为3.2%。
分结构来看，CPI数据的下滑主因能源分项，核心通胀仍有粘性。前期原油价格大幅下跌在近月数据中得到反映，环比-1.9%（前值为-0.8%），但考虑到地缘政治的发酵，后续原油价格可能会有上行压力。核心通胀方面，（1）二手车与卡车价格上行明显，环比0.3%（前值-1%），与曼海姆指数等前瞻指标表现一致；新车价格环比上行，但同比小幅下跌。（2）医疗保健服务价格回升，环比0.7%（前值-0.1%），就业市场火热与时薪上行对行业价格支撑明显;（3）机票、服装等分项价格延续回升。
美国9月非农、通胀数据偏强，降低了美联储大幅降息的概率。核心CPI等表现略超预期，或暗示后继核心通胀回落节奏存在一定不确定性，叠加此前偏强的就业报告，排除了联储大幅降息的可能性。9月份以来，市场的年内降息预期已经修正至与联储点阵图的指引一致（11月和12月各降息25BP），十年期美债利率也从3.6%升至4.1%左右。
三、 高频数据
1.生产相关：节后一周生产有所回暖
10月第2周，高炉开工率较节前上升0.3个百分点；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率分别较节前一周回升4.2、2.0和1.4个百分点。石油沥青开工率较节前一周上升0.8个百分点。据Mysteel不完全统计，2024年9月，全国各地共开工4247个项目，总投资额约22331.55亿元；前9月合计总投资约25.80万亿元。
2.需求相关：国庆节后新房成交回升
节后（10.8-10.11)30城商品房日均成交面积较去年节后（10.7-10.13）同比下降15.8%，降幅较假期期间收窄35.9个百分点。外需方面，10月第2周美国红皮书零售同比较前周上升0.1个百分点至5.4%，国内港口完成集装箱量保持高位。
图1、30大中城市商品房成交
3.通胀相关：工业品价格由涨转跌
10月第二周农业部公布的全国猪肉平均批发价为25.0元/公斤，环比-2.3%，蔬菜价格环比-1.8%。本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、-0.6%，食品价格转跌。
工业品方面，南华工业品价格指较节前下滑0.6%。本周秦皇岛动力末煤、铜、铝价格分别环比下跌0.7%、1.8%和1.7%；原油、螺纹钢和水泥价格环比分别上涨4.1%、2.7%和1.2%。
四、 政策面
10月12日，财政部在新闻发布会上宣布：按照 9 月26 日召开的中央政治局会议部署，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。主要包括以下几个方面：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。
财政部强调，“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”
五、 资金面
截至上周三（10月3日-10月9日），A股主动外资流入2.0亿美元， 前一周流入1.9亿美元；被动资金流入41.0亿美元，前一周流入26.4亿美元。10月第二周，融资余额增加1488.2亿元，较9月大幅上升。
图2、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
六、配置建议
10月12日财政部发布会传递了积极的信号，“绝不仅仅”，“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”，“政策及时雨”等措辞凸显高层对预期管理的重视，股指底部整体抬升是基本可以确定的。我们继续对市场保持乐观，股市有望震荡向上，关注后续政策加码与国内经济数据改善共振的机会。
七、本周关注
1. 中国9月金融数据；
2. 中国9月出口数据；
3. 中国9月经济数据。
$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$
$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$
$圆信永丰汇利LOF(SH501051)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$
$圆信永丰双利A(OTCFUND|000824)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。
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