政策力度超预期，A股市场情绪高涨
美国时间9月18日，美联储宣布下调联邦基金利率50bp至4.75%-5.0%，这是自2020年3月以来美国首次降息。美联储进入降息周期，有望改善全球流动性，同时也为中国货币及财政政策的发力打开了空间。2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上公布了一揽子政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等领域。政策力度空前，总量政策超预期出台，政策拐点到来，彰显了国家支持经济发展的决心。超预期的政策力度点燃市场情绪，中国资产大幅反弹。此轮反弹上证指数由最低点的2689点，快速上涨至高点3674点，最大上涨幅度达36.6%。A股日交易量也屡创历史新高，10月8日达到了3.48万亿的历史天量，9月30日、10月9日也均超2万亿。投资者情绪亢奋，近期银证转账、证券账户开户数大涨。(数据来源：Wind)
上涨或进入第二阶段，需更关注基本面与长期逻辑
经过前期的快速上涨，10月8日开盘达到高点后，市场发生了快速的调整，日内指数波动较大，也让投资者对快速反弹行情及市场的风险有了更深刻的认识。市场的运行有其自身的规律，一段牛市的形成和发生也不是一蹴而就的，往往随着预期的改善、政策的落地、流动性的提高、基本面的改观等形成不同阶段。
根据历史经验，我们看到一轮完整的牛市往往主要由三个阶段组合，第一阶段是市场快速上涨阶段，第二阶段为震荡整理阶段，第三阶段为基本面驱动的平稳抬升阶段。每个阶段形成的特点及投资者心理变化也各不相同。在第一阶段初期，此时市场往往经过长期下跌处于底部区域，估值较低，当有超预期政策或内外部环境改变时，市场快速反应未来预期的变化，整体估值快速提升，此时市场普涨，弹性大的成长板块上涨更加猛烈，如2019年初至4月中旬；快速的上涨带来投资者观点分歧，部分投资者止盈卖出，同时政策执行落地到公司基本面的改善也需要时间，市场进入第二阶段的震荡调整期，如2019年5月-2020年3月区间，此次10月9日市场开始震荡调整或进入到了第二阶段。第三阶段投资者开始交易基本面的变化情况，超预期的政策执行一段时间后开始展现效果，宏观经济复苏，公司基本面开始好转，部分优势产业开始形成正反馈，市场随基本面开始走强，此时业绩增长更好，产业更具优势的方向往往表现更好，且能够形成较长期的上涨，如2020年-2021年期间的白马股行情及新能源相关产业表现。
资料来源：万得，中金基金，2017年1月1日至2024年10月10日
所以针对此次上涨的行情，自10月9日起市场或已进入震荡调整的第二阶段，此时不应简单炒作高弹性高风险的股票，应当更关注公司基本面情况，重视政策利好的方向。综合考虑近期环境及政策的变化，我们认为下面几个方向值得关注。
1. 港股，特别是港股中互联网相关的方向。此轮行情开启于美联储降息，过去几年由于美元利率较高，资金倾向于回流美国，海外资金对A股市场的配置普遍偏低，随着降息带来的全球流动性改善，海外资金有望回流，港股作为海外资金更活跃的市场更具优势。其中国内的很多互联网公司在A股没有上市，港股的相应公司具有一定稀缺性。
2. 消费为代表的白马股。自2021年以来相关的消费白马板块回调较为充分。此次市场对政策反应积极的一个重要原因是政策更多强调民生与消费，政治局会议关于财政政策、以及对民生与消费领域倾斜的表态，传递了与以往不完全相同的思路与信号。同时，以消费为代表的白马板块也是A股市场业绩较好且稳定的重要方向，很多白马股的净资产收益率超过20%，值得关注。
3. 价值红利资产方向。近期的增量政策中互换便利的使用被认为能够直接为股票市场带来增量资金，首期规模达到5000亿。证券、基金、保险公司等机构通过互换便利获取的资金投资到分红率较高、估值较低类型的大盘价值红利股中的可能性较大，可能后续推动这类资产持续有所表现。
中金中证沪港深消费50指数基金覆盖沪、港、深三地优质消费股（008519.OF/008520.OF）
a) 优选沪港深三地核心消费股
该基金是中金基金量化指数部管理的特色跨市场指数产品。基金所跟踪的基准指数中证沪港深消费50是一条由中金基金独家定制，旨在通过五维矩阵选取沪港深三地消费龙头的跨市场主题指数。指数囊括线上线下两大赛道的50个较为优质消费品牌公司，力争共享消费升级时代红利。
b) 港股占比约50%，消费板块代表性强
优选消费50指数行业分布具有代表性，涵盖了家常用品、饮料、互联网服务、汽车与摩托车等12个消费类子行业，涵盖了消费板块的多个方面。此外，优选消费50指数中A股占比48.11%，港股占比51.89%，针对当前中国耳熟能详的互联网销售和服务龙头公司较多的在港股上市的情况，指数中港股的部分能够较好的进行覆盖。优选消费50指数对中国消费类龙头公司的覆盖范围比较全面，具有一定的代表性。
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