股市表现及后市展望（10.8 - 10.11）：
上周A股数先升后跌，整体呈回落趋势，小盘股跌幅居前，大盘价值板块相对抗跌，上证指数震荡回落至3200点上方，市场情绪逐步趋于理性。周初在假期乐观情绪催化下，场外资金大量涌入，投资者情绪高涨，早盘大面积涨停，当日成交额高达3.45万亿，整体收涨。后三个交易日情绪趋于理性，市场震荡回落。一是发改委发布会后市场情绪有所回落，叠加银行信贷资金严禁违规进入股市，市场转入回调；二是市场连日大涨后获利盘选择兑现加剧波动。全周上证指数下跌3.56%，深证成指下跌4.45%，创业板指下跌3.41%，沪深300指数下跌3.25%，科创50指数上涨3.04%，北证50指数上涨0.05%。行业方面，综合金融板块涨幅最高，上涨5.18%，其余板块全部下跌，消费者服务、地产板块跌幅居前，分别下跌8.70%和8.26%。
上周港股股大幅下行，前期涨势大幅放缓，呈震荡走势。周初港股前期涨幅已在假期充分释放，整体呈震荡走势，最终小幅收涨。周二周三港股市场和内地市场同步下探。周四央行5000亿元互换便利正式生效，叠加市周六的财政部发布会预告发布，港股扭转过去两个交易日的跌势。全周恒生指数下跌6.53%，恒生中国企业指数下跌6.57%，恒生科技指数下跌9.39%。行业方面，所有板块均收跌，地产建筑、医疗保健和工业领跌，分别下跌10.07%、8.36%和7.97%。
从10.12财政发布会来看，政策表态较为积极，但增量资金落地规模和节奏仍待观察，10月人大常委会是重要的观察节点。对股市而言，财长提出“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，有效的管理了后续对财政政策的预期，我们认为当前仍在积极交易政策落地的阶段，监管机构展现了维稳经济的决心，这一阶段对股票市场的态度是积极的。其次，发布会未提及具体数字，目前市场预期的2万亿特别国债，可能难以扭转基本面的长期趋势，还需要进一步观察。再次，短期散户疯狂入市的第一波行情可能结束，后续市场可能转为更偏基本面的行情。不过，在国内外仓位较低、政策明确拐点的背景下，对回调不用过度担心。建议有节奏的下注政策转向。
重要事件及经济数据：
国内
• 10月10日周四盘前，中国央行发布公告称，创设“证券、基金、保险公司互换便利”工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。公告显示，首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。
• 国新办将举行新闻发布会，发布会正面回应年内财政压力，提出中央财政有较大举债空间。新一轮债务置换、补充国有银行核心一级资本已在路上。涉及调整债务预算相关增量政策，须经人大常委会审批，具体部署或需密切关注10月人大常委会议。
• 证监会等部门：严格监管期货交易行为，研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。中国央行财政部联合工作组首次正式会议：为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。
• 国务院总理李强10月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调抓紧落实好一揽子增量政策，对已出台的政策加快实施、确保早落地早见效，对正在研究的政策尽快拿出具体方案。跟踪评估政策传导效果，该优化的优化、该加力的加力。同时结合谋划明年经济工作，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出。
• 10月8日，商务部部长王文涛同美国商务部长雷蒙多举行通话。双方围绕落实中美元首旧金山会晤重要共识，就各自关心的经贸问题进行了坦诚、深入、务实的沟通。王文涛重点就美对华半导体政策、限制中国网联车等表达严正关切。
• 发改委：明年继续发行超长期特别国债，加力推出一揽子增量政策。针对国内有效需求不足等问题，把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上。
• 金融管理部门已进行窗口指导：银行信贷资金严禁违规进入股市。
• 中国央行连续五个月暂停增持黄金，9月外汇储备环比上升0.86%。9月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平。截至9月末，我国外汇储备规模为33164亿美元，较8月末上升282亿美元。
海外
• 美联储会议纪要暴露9月大幅降息分歧，“一些”决策者更愿意只降25基点。9月利率决议显示最终只有一人投票反对降息50基点，而纪要显示，“绝大多数”与会者支持降50基点，“一些”与会者认为7月会议就有理由降25基点，“一些”人认为降25基点符合政策逐步正常化的道路，“几人”本可能支持9月降25基点。几乎全体决策者认为，就业前景下行风险增加。
• EIA下调今明两年美、布两油价格预期，预计2024年布伦特价格为81美元/桶（此前83美元/桶），预计2025年为78美元/桶（此前84美元/桶）；预计2024年WTI原油价格为77美元/桶（此前79美元/桶），预计2025年为73美元/桶（此前80美元/桶）。
• 美国9月新增非农25.4万人，远超市场预期的15万人。9月美国失业率（U3）从4.22%回落至4.05%；时薪同比增4%，高于预期的3.8%和前值的3.8%。鲍威尔在全国商业经济学家协会（NABE）发表演讲，认为美联储并不急于降息，后续降息路径应该是有序的，11月、12月各降息25bp是基准情形。
• 欧盟成员国以5票反对、12票弃权、10票赞成的投票结果通过欧盟委员会提交的对华电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税。
• 美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%；美国9月核心CPI同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。数据发布后，美股股指期货和美国国债收益率下跌，而美元几乎没有变化。美联储下个月降息25基点的可能性更高。汽油价格下降，美国9月PPI环比持平上月，通胀进一步降温。
• 美国10月5日当周首次申请失业救济人数25.8万人，飙升至一年多来的最高水平。增长的原因之一可能是受到飓风“海伦”的影响，佛罗里达州和北卡罗来纳州的失业救济申请数量大幅增加。此外，波音公司的罢工也对数据造成影响。
本周重点关注
重要数据及会议：
10月14日，中国9月出口金额、进口金额、贸易差额；
10月15日，中国9月M0、M1、M2、社会融资规模、新增人民币贷款；欧元区8月工业生产指数、10月ZEW经济景气指数；日本8月工业生产指数；
10月16日，中国10月中期借贷便利(MLF)；美国9月出口价格指数、进口价格指数、10月16日EIA公布周度能源报告；
10月17日，美国9月零售销售、核心零售销售；日本9月出口额、进口额、贸易差额；欧洲央行公布10月利率决议、欧元区9月CPI、核心CPI；8月商品出口/进口金额、贸易差额；
10月18日，中国第三季度GDP、城镇居民人均可支配收入、人均消费性支出；中国9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、房屋新开工面积/施工面积/竣工面积、失业率；日本9月CPI、核心CPI；美国9月新屋开工；
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